【中信證券明明:預計10年期國債利率將維持低位運行】中信證券

【中信證券明明:預計10年期國債利率將維持低位運行】中信證券明明債券研究團隊研報指出,預計8月份10年期國債利率將維持在低位運行,可能會下行挑戰前低。但若沒有貨幣政策的進一步寬鬆,10年期國債到期收益率很難突破由意外降息形成的前低。1、預計8月份債券市場將從基本面交易轉向政策面交易。隨着7月政治局會議淡化經濟增長目標、7月PMI回落至榮枯線以下,經濟修復斜率放緩、經濟修復過程有所曲折的預期有所兌現,10年期國債到期收益率也幾乎貢獻了7月利率下行幅度的一半。即便8月中旬公布的經濟金融數據進一步兌現以上預期,也很難成為更大的利好信息。8月份債券市場面臨的不確定主要在於政策面。2、關注財政政策落地細節。政治局會議對財政政策部署包括既定專項債資金用好、可能利用往年剩餘限額兩個層面。當前地方政府專項債的餘額與餘額限額之間仍有1.5萬億左右的差距,8月份仍需關注專項債相關政策落地細節,以及政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金等准財政政策的具體落地生效情況。3、貨幣政策進一步寬鬆概率低,但資金面預計維持偏松狀態。政治局會議對貨幣政策表述更為直接,預計貨幣政策難以效仿二季度有充足靈活的擺布空間。當前超低的資金利率暗示了當前銀行間市場存在資金淤積的情況,進一步降準的必要性較低;當前貨幣政策的核心目標在於支持寬信用,且歷史上8月降准非常少見。而MLF到期等額續作乃至小幅縮量續作,也很難改變近期信貸需求弱、財政支出力度大導致的資金面寬鬆局面。
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