【廣發證券郭磊解讀中國7月CPI:通脹斜率未超預期】中國7月

【廣發證券郭磊解讀中國7月CPI:通脹斜率未超預期】中國7月份CPI同比上漲2.7%,前值為2.5%。廣發證券首席經濟學家郭磊研報指出,目前尚未看到超預期通脹斜率。從過去20年三輪比較典型的CPI通脹周期中,CPI月均上行都在0.35個點左右,而今年年初以來CPI月均上行0.3個點,這輪在加速度上尚未有超預期特徵。當前帶動CPI的主要是豬肉和蔬菜。統計局對蔬菜價格上漲的解釋是「受多地持續高溫天氣影響」,而從商務部高頻數據看,7月下旬蔬菜價格上漲已明顯放緩,第四周環比為負;未來CPI項可能主要還是豬肉帶動。8-10月豬肉價格基數會繼續走低,在環比上行趨勢不變的情況下,大概率會帶動CPI繼續走高,但目前尚未看到超預期斜率。從目前的宏觀面邏輯來看,通脹並未形成倒逼。7月以來宏觀預期的變化主要還在於增長環節,高頻數據下的地產銷售相對6月高位再度走弱,貨運量進入區間徘徊,PMI回落,均帶來金融市場對於宏觀面的擔憂。7月經濟可能和區域疫情、高溫、地產信用分化、財政節奏、大宗商品調整引發原材料去庫存等線索皆有一定關係。過去一年數據顯示PMI基本和疫情呈負相關。從消費等部門看,目前經濟環比修復仍有空間,但就自上而下的預期而言,這一點需要新的數據證據。
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