【中信證券明明:LPR下調將是信貸問題「速效藥」】中信證券明

【中信證券明明:LPR下調將是信貸問題「速效藥」】中信證券明明債券研究團隊8月17日研報指出,MLF和OMO降息是政策進一步發力的開始,預計後續政策還將組合出擊。LPR大概率下調將會是信貸問題的「速效藥」,8月的信貸新增規模有望達到1.5萬億,同比多增3000億元。中長期來看,利率或存在調整的壓力。當前信貸修復仍存諸多挑戰。地產銷售剛剛走出疫情谷底,再遇輿情衝擊;疫情擾動因素仍存,實體部門有效需求不足,信心有待提振。MLF和OMO降息是政策進一步發力的開始,預計後續政策還將組合出擊。8月LPR下調空間可能超過10bps。LPR下調後,8月信貸或脈衝上行。從央行降息的舉措以及二季度貨幣政策報告中「加大對實體經濟信貸支持力度」的表述來看,目前信貸增長依然是政策非常重視的問題,配合大概率下行的LPR,8月的信貸增長可以再樂觀一些,新增規模有望達到1.5萬億,同比多增3000億元。對於債市而言,1年期MLF利率作為10年期國債利率的定價錨,預計長債利率中樞會跟隨下調10bps,考慮到目前債市做多情緒,不排除短期內超調的可能,但在區間下沿操作還需謹慎。中長期來看,MLF降息後的LPR報價下調將成為寬信用的催化劑,此前支撐債市表現的「資產荒」邏輯後續可能被打破,流動性市場供給減少而需求回升的背景下,債市利率或存在調整的壓力。
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