【華創證券:萊茵河斷航將加劇德國經濟衰退風險】華創證券首席宏

【華創證券:萊茵河斷航將加劇德國經濟衰退風險】華創證券首席宏觀分析師張瑜研報指出,根據外媒報道,經濟學家估計萊茵河斷航可能會使今年德國GDP下降0.5%。另外,根據IMF 7月經濟預測,2022年德國經濟增速約1.2%,這意味着萊茵河斷航可能使今年德國經濟增速降至0.7%左右。萊茵河此次乾旱可能比2018年更嚴重。1、今年Kaub段水位已經低於2018年同期,存在低水位持續更久的風險。2022年8月12日,Kaub段水位已經低於40厘米的臨界水位,比2018年早了約2個月。而且當前的低水位已經對萊茵河的貨物運輸造成負面衝擊。一方面,有運輸公司已經暫停了萊茵河中上遊河段的運輸業務。另一方面,萊茵河能承載的單位駁船運載量也大大降低,通航船隻運力可能僅有平常的20-30%(載運量/總容量)。這導致運費大幅上漲。一艘油輪的運費已從6月份的每噸約20歐元上漲至現在每噸約110歐元。2、受俄烏衝突影響歐洲本就面臨能源短缺問題,萊茵河斷航風險可能加劇能源危機。目前,德、法的基本負荷電價都處在歷史極高位置,若萊茵河再現2018年的斷航危機,電價可能進一步升高。3、德國工業生產指數尚未修復至疫情前,萊茵河斷航風險將進一步加大工業修復難度。截至2022年6月,德國季調後工業生產指數錄得95.6,較疫情前2019年月均101仍有5.4個點的差距。基爾研究所的研究表明,如果一個月內Kaub段水位持續低於78厘米(德國聯邦水文研究所官方設定的低水位閾值),德國當月工業生產將比正常年份同期下降約1%。
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