【天風證券:資金利率收斂疊加做多的兩大底層邏輯在變,債市再平

【天風證券:資金利率收斂疊加做多的兩大底層邏輯在變,債市再平衡過程將延續】天風證券首席分析師孫彬彬團隊研報指出,資金利率收斂,疊加防疫政策調整、地產增量政策出台,引發債市定價底層邏輯生變,機構行為驅動下,債市再平衡過程仍有望延續。在市場調整過程中,信用債出現了大面積取消或推遲發行。11月初至今,信用債取消發行數量和規模創2022年新高,取消發行占比也創新高。單周的取消發行占比均達到20%以上,已經與永煤事件的衝擊基本相當。其中,高評級主體取消發行情況更多。之所以會出現大規模取消發行,受多方面因素影響:一方面,本身大量產品面臨贖回壓力,配置力量減弱;另外,利率快速大幅調整,市場對於後續走勢仍有遲疑,在一級投資上會更謹慎;從發行人角度而言,前期融資成本極低,而市場調整過程中,融資成本短期大幅抬升,發行人需要臨時調高發行利率,才能募集到所需資金,會傾向於主動選擇推遲或取消發行,待市場利率平穩後再擇機發行。展望後續,資金利率收斂、疊加前期債市做多的兩大底層邏輯在變,機構行為驅動下,債市再平衡過程仍有望延續。對於信用債而言,取消潮大概率會快速回落,但收益率調整可能仍有一個過程。一方面債市面臨再平衡,企業接受市場變動,投資者預期從分歧到形成一致,都有一個過程。此外,信用債本身流動性較差,調整很難一蹴而就。
貼心提醒:
1.本公司所提供之即時報價資訊,不代表勸誘投資人進行期貨交易,且不保證此資料之正確性及完整性。
2.實際可交易商品相關資訊請以主管機關公告為限。