【民生證券2023年展望:全球金融市場波動率將抬升】民生證券

【民生證券2023年展望:全球金融市場波動率將抬升】民生證券研報指出,2023年海外宏觀、國內增長和政策調控將分別迎來三點重要變化。1、全球衰退和流動性大波動。雖然今年6月全球資本市場開始狙擊美國衰退,但根據預測,2023年美國才會迎來確定衰退。這一過程中不可忽視的是全球金融市場的波動率或將抬升。波動之一在於市場過早定價美債利率見頂,低估了美國經濟韌性也低估了美聯儲馴服通脹決心。波動之二在於全球美元流動性持續收緊,非美經濟體利率波動並且風險資產承壓。2、景氣切換和金融條件反轉。外需出口回落、地產和消費內需修復,這一經濟結構轉變對2023年資本市場定價有兩點確定性影響。產業景氣度將從製造業和基建切換至消費和地產鏈。金融條件將從「剩餘流動性」轉變為信用擴張。3、財政和貨幣調控範式轉變。2023年依然是財政擴張大年,但財政投放主力不在傳統基建。明年財政或將更多傾向於支持安全自主可控領域。類似於上世紀90年代的產業政策。貨幣不存在單邊方向操作,更多錨定內需和財政進行相機抉擇。當然,央行總量鬆緊取決於地產走勢。
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