【中金：經濟數據走弱已經得到充分反映，政策是短期主要矛盾】中國11月經濟數據顯示，供給端，11月工業增加值同比增長2.2%，增速較10月回落2.8ppt；需求端，社會消費品零售總額同比下降5.9%，降幅較上月擴大5.4個百分點。1-11月商品房銷售面積同比從23%進一步放緩至33%。中金公司研報指出，經濟數據走弱可能已經在前期跌至歷史低位的估值中得到充分反映，近期對於市場影響更主要的矛盾在於政策的變化。1、11月經濟數據受到疫情影響較大，生產和消費均明顯走弱，前期的社融和出口也相對不佳。但對於當前市場而言，經濟數據走弱可能已經在前期跌至歷史低位的估值中得到充分反映，近期對於市場影響更主要的矛盾在於政策的變化。一方面是月初防疫政策再度優化，「新十條」的調整將進一步降低疫情防控對未來經濟的影響，有助於改善市場對於2023年的增長預期；另一方面，上周召開的政治局會議強調對當前環境要「大力提振市場信心」，強調加強政策協調配合，形成共促高質量發展的合力，未來要關注後續可能召開的中央經濟工作會議對明年經濟工作是否有更多積極指引。2、積極政策環境仍有望支持市場修復。近期市場較為關注新增感染人數增加對未來幾個月的經濟活動可能產生的擾動，這可能會使前期的單邊上升面臨波動和震盪增加。市場更多反映的是未來的增長預期，2023年上半年疫情影響的高峰過後經濟可能有更明顯的修復，在一系列積極政策的催化下，市場估值修復的過程可能仍在持續中。對A股市場未來12個月持中性偏積極看法，在政策調控、疫情防控、地產調整等因素作用下，中國經濟韌性如彈簧持續被壓縮，一旦某些或全部因素有所緩解，增長反彈力度可能超預期。3、配置方面，建議短期要緊跟政策邊際變化節奏來配置，如地產鏈條、受疫情影響的消費板塊，中期仍然是根據景氣程度以及產業政策支持方向來把握產業升級與消費升級的主線。