【中信證券2023年展望:10年國債利率可能階段性突破3%,

【中信證券2023年展望:10年國債利率可能階段性突破3%,A/H股將表現亮眼】中信證券明明債券研究團隊2023年展望研報指出,在美國經濟將陷入衰退和美聯儲停止加息的環境下,預計明年中國經濟在消費和基建的支撐下能實現5%以上增速,10年國債利率可能階段性突破3%,而A/H股可能在2023年表現亮眼。2023年海外避險資產的交易機會,包括黃金和美債,下半年流動性敏感資產可能也存在做多價值。1、10年國債會破3%嗎?2023年經濟復甦趨勢確定,但疫情衝擊、地產投資持續低位、全球經濟衰退風險加劇等制約國內經濟修復節奏和幅度。在經濟波折修復環境下,利率將呈寬幅震盪行情。根據近年市場表現,預計2023年10年國債到期收益率中樞在1年期MLF以上10bps~20bps以內,但在寬信用政策超預期、疫情影響和經濟修復超預期等眾多利空疊加的情況下,10年國債到期收益率或階段性突破3%。2、大類資產哪個最看好?2023年可能是A/H股表現亮眼的一年,理由包括:1)國內防疫政策放鬆後,經濟增速回升帶動盈利預期改善;2)美聯儲貨幣政策轉向導致貼現率下行;3)互聯網平台監管進入常態化階段;4)房地產信用風險的擔憂緩解。再考慮到當前A/H股估值處於歷史偏低分位數,2023年的做多機會值得期待。除此之外,2023年海外避險資產的做多價值也值得關注,具體包括美債和黃金。預計2023年美聯儲貨幣政策可能由緊縮轉向寬鬆,疊加美國經濟可能進入實質性衰退,黃金和美債均有望進入牛市。若2023年下半年美聯儲正式討論降息的可能性,則屆時流動性敏感的美股和基本金屬可能也存在做多機會。
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