中信建投研報指出,全面註冊制落地催化,重點關注復甦周期下的證

中信建投研報指出,全面註冊制落地催化,重點關注復甦周期下的證券板塊。2月以來,金融數據印證弱復甦、註冊制落地,利好邏輯兌現疊加美國通脹超預期,證券板塊迎階段性調整。由於證券行業利潤增長依賴財富管理等高景氣度賽道,而估值下限取決於自營業績波動,因此針對後續行情判斷,仍需回歸核心矛盾。2023年初至今券商自營盤獲利了結頗多,板塊估值下限已然抬升,所以利潤增長成為核心矛盾。財富管理/大投行等高ROE業務景氣度上行與否,主要在於投資者需求,影響需求的是預期收益率和無風險利率的差值,而這最終聚焦經濟增長;長遠來看,資本市場擴容、居民理財需求成長是證券行業ROE提升的一體兩面,長邏輯順暢預示板塊持有價值提升。
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