地緣政治風險增 高盛提台積電雙優勢破雜音

台積電(2330)股價跌幅驚人,外界擔憂美國出口管制帶來長期負面影響。高盛證券與機構法人深入交流後,發現地緣政治問題現在變成市場關注焦點第一名,惟高盛提出台積電依靠技術領先、評價低廉雙重優勢,不離不棄給予「買進」投資評等,期望衝破市場負面雜音。

高盛過去一周與超過30組的香港機構法人交流,發現在美國商務部工業與安全局升高對大陸的出口管制後,地緣政治問題成為法人最擔憂重點,導致投資情緒持續低迷,尤其對台積電的討論熱度極高,凸顯市場對其股價下挫的關注程度。

綜合主要客戶觀點,高盛指出,機構投資者研判美國政府未來數月將持續緊縮與大陸相關的經濟政策,此預期與高盛經濟學團隊想法不謀而合,考量不確定性極高,選擇持續做壁上觀,不急著進場。目前看來,美國新一輪禁令對台灣科技企業影響有限,但要是出口限制持續延燒或升級,對台系電子供應鏈長線恐產生夠大衝擊,以台積電來看,因在全球晶圓代工先進製程幾乎居於獨霸地位,美國禁令的長遠影響就可能被市場進一步放大。

高盛提出,雖然至目前為止,美國新的科技禁令對台積電實質影響甚微,對評價面的影響卻不容忽視,台積電目前已交易在過去十年本益比10倍~27倍下緣,並接近金融海嘯時的約10倍本益比水準,高盛認為投資價值已經浮現,加上台積電技術領先無可撼動,反而無懼外部利空,重申「買進」投資評等與550元推測合理股價。

將時間拉長,高盛證券相信在半導體內含價值提升,以及高效能運算(HPC)需求強勁的助威下,產業結構性趨勢替台積電帶來長遠成長機會,台積電毛利率可維持在53%以上,且未來數年營收年複合成長率將達15%~20%。

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