人工智慧（AI）熱度重新加溫，多空正式展開新一輪對決，瑞銀證券最新指出，生成式AI晶片的需求將超越市場期望，隨台積電加緊擴充CoWoS產能，2024年供應面將逐漸充足，未來數年在AI領域地位穩固，將驅動股價重新評價（re-rating）行情，同時加持長線獲利，推測合理股價維持740元高標。
台積電自8月10起，連續五個交易日遭外資小幅度賣超，幸好國際資金17日終於回頭，單日買超1,428張，協助台積電股價止穩，先求不再破底。
摩根大通證券最近才提出台積電將加速擴產CoWoS，非台積電陣營的類CoWoS產能雖比不上台積電龐大，但也加緊腳步、積極趕上市場需求；瑞銀證券認為生成式AI GPU需求將在2024年放量，對台積電當年度營收占比來到3％、樂觀情況上看4.6％，均優於先前估計的1.5％與2.4％，顯見生成式AI營收增長速度快於預期。
瑞銀證券亞太區半導體分析師林莉鈞認為，台積電2023～2024年在3奈米製程將維持領先地位，伴隨先進製程發展藍圖清晰，營運能見度與獲利前景均相當亮眼。AI領域上，考量台積電在晶圓代工與先進封裝的獨霸地位，瑞銀認為，生成式AI發展帶動的AI加速器需求，將是台積電未來三至五年的關鍵成長動能。
根據瑞銀所做分析，生成式AI GPU對台積電的營收貢獻比重，將從今年的0.8％，數倍翻揚至2025年的3.1％（樂觀情況占比達5.6％）；若將特殊應用晶片（ASIC）、網路與周邊IC都計算進去，營收占比更可望接近1成。其次，瑞銀產業調查顯示，南韓三星的3奈米GAA製程發展遭遇不小挑戰，其3奈米首波採用客戶可能是年底的三星LSI。
林莉鈞說明，在產業可能面臨成長降速的去庫存環境中，不難理解市場對台積電是否具備維持營收動能之能力，抱持存疑態度，同時，市場對於先進製程邏輯半導體未來幾年競爭趨於激烈之可能性，也沒掉以輕心。
不過，正因為生成式AI才處於發展的初步階段，瑞銀認為，市場低估了長期營收的成長潛力，更小看了台積電在ASIC與網絡領域的發展商機，因此，維持「買進」投資評等，推測合理股價仍是外資圈首屈一指的740元。
工商時報 簡威瑟
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