川普若勝選 大摩：加關稅先行

工商時報

美國總統大選進入倒數階段，雖然目前民調呈現五五波，但外界普遍認為川普勝選機率高，並為川普上台後的政策預做準備。其中，摩根士丹利預測川普勝選後，在三大政策領域裡，全面提高關稅政策將最先執行。儘管其政策不利經濟，卻可能讓美股繼續上漲。

　大摩分析師泰魯派翠（Vishwanath Tirupattur）近期報告指出川普勝選後，美國政策轉向的三大領域為財政政策、移民控制和關稅，當中全面提高關稅政策可能是他上台後首先執行。

　泰魯派翠所持理由是，推動減稅等重大財政政策，須經國會投票通過才能實施。就算共和黨以壓倒性勝利取得參眾兩院主導權，也須花很長時間才能完成立法工作。若呈現兩黨僵持局面，川普能否兌現選舉支票也成問題。

　因此財政政策在三大領域裡，將可能要拖到最後才能實現。

　至於移民控制政策，川普目前是只有主張而沒有執行的具體內容，何時能實施也不清楚，在這領域的執行順序可能是第二位。

　全面提高關稅政策是川普競選時的重要主張，即對中國貨課60％關稅，中國以外所有地區全面加徵10％關稅。他上台後，透過行政命令立即能執行關稅政策。

　大摩評估，若川普上台並實施所有其關稅政策主張，美國通膨率將增加0.9個百分點。新增關稅成本將轉嫁給民眾而衝擊消費、削弱企業投資和影響勞工所得，可能拖累實質國內生產毛額（GDP）增幅縮小1.4個百分點。資料顯示，目前美國第二季GDP季增年率3％，9月通膨率2.4％。

　儘管川普連串政策主張，會增加政經局勢不明朗因素，但川普近來人氣超過賀錦麗，投資人搶先布局包括石油和加密幣等能受惠川普政策的產業，讓相關類股近期走勢超越大盤表現。

　此外，隨著市場預期川普當選機率上升，美債殖利率也隨之走高。台北時間28日晚間20時，10年期美債殖利率報4.255％，當日上揚2.3基本點。當日最高曾升至4.322％。

　對於川普勝選對經濟有負面影響，但美股近期卻持續走高，大摩解釋可能是市場預期川普所有關稅主張將會以更長時間來逐步執行，和其他兩大領域的政策可能要更晚才能實施。

　市場預期川普放寬政策管制，也可能令投資人出現「動物本能」，即操作上呈現不由自主的行為衝動。

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