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驚濤駭浪聲中2024年進入尾聲,主要行庫陸續釋出新年度的市場觀點,尤其著重於貨幣的動向。各項報告多將2025年1月20日就任的美國總統川普,視為影響的最大變數,整體而言,美國的穩健經濟數據令市場預期,聯準會降息速度將放緩,預計將得以支撐美元走勢。而川普上任後,各國貨幣除了受本國經濟基本面與貨幣政策影響,消息面的干擾勢所難免,尤其人民幣將面臨即高的不確定性,承受龐大的貶值壓力。
剛出爐的華南銀行報告指稱,川普關稅政策使市場擔憂推升通膨,且美國經濟基本面表現,較其他經濟體佳,導致短期美元仍呈高檔震盪。
2025年聯準會持續降息,川普相關不確定性消散後,美元才有望自高點盤整後回落。
大型行庫高層進一步分析,美國經濟趨勢放緩與聯準會降息,過去被認為有望帶動美元走勢向下回落,但這次美國經濟表現,較其他先進經濟體更具韌性,川普勝選更使貿易保護主義興起,將壓抑全球經濟復甦的潛力。
「現在最重要的變數就是川普。」行庫主管說,若川普落實選前允諾政見,包括高關稅、限制移民等,可能加深通膨回落難度,美國利率會維持在較高水準的時間「更長、更久」,預估2025年美元雖朝向緩貶,實際上下行空間頗有限。
美元指數目前位置約107,預估2025年上半年波動區間,主要落於105~109間震盪,2025年下半年波動區間會稍微下調,低點有機會看到103。
觀察2025年美元可望有撐的關鍵原因有二,一是「美國近期通膨高於預期及就業數據穩健,且美國經濟較其他已開發國家佳」,二是「美國經濟數據仍佳下,聯準會大幅降息的預期消退」。
搭配川普上任後,一切以「美國優先」為原則,相關政策預計將可支撐美元於高檔,且川普上任後,全球地緣政治的版圖變化加劇,會導致避險情緒提高的可能,預期美元2025年將處於高檔震盪。
人民幣走勢也受到行庫廣泛的關注。因應川普上任後可能發動貿易戰,大陸很可能推行寬鬆政策刺激內需,同時令人民幣走貶,來因應關稅衝擊,預期2024年底及2025年將持續走弱。
人行如因貿易戰再次開打,讓人民幣順勢貶值,人民幣將較難受惠於聯準會的降息循環,維持偏弱波動格局。
不過,過度貶值或加速大陸資本外逃,且前次貿易戰美國處升息循環,使人民幣重現大幅貶值難度提升。
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