關稅戰》大摩：台灣、南韓出口有壓

工商時報

美國總統川普對等關稅出爐，法人指出，台股恐有中期回檔風險，加權指數回測20,000點整數關卡，下半年能否重振雄風變數陡增；摩根士丹利證券則剖析，考量科技產業面臨關稅壓力，台灣、南韓出口成長有壓。

摩根士丹利韓國暨台灣首席經濟學家Kathleen Oh指出，南韓與台灣遭課徵的關稅幅度，皆高於預期，衝擊較想像嚴峻，儘管如：半導體等部分主要品項目前獲得豁免，但考量到在海外進行零組件組裝的複雜性，當前的豁免，所帶來實質緩解效果有限。

過去三年以來，南韓、台灣對美出口分別貢獻其邊際出口成長的30％與40％，大摩研判，美國此次對等關稅衝擊，對台灣與南韓經濟成長帶來的下行風險，可能更甚2018～2019年貿易衝突時期。

雖然還有更多細節有待釐清，然僅就半導體（暫時豁免中）與資訊科技產品關稅來看，摩根士丹利估算，若美國對半導體加徵關稅，約有300億美元的台灣出口產品價值將暴露在風險之中，使台灣今年餘下時間的出口成長減少約0.8個百分點；南韓則是有0.3個百分點下行風險。

國泰證期研究、凱基投顧、群益投顧、台新投顧等國內大型研究機構，在對等關稅出台後，同樣迅速作出反應。法人建議，投資轉向高殖利率、相對低波動、內需型題材，可留意電信、百貨通路、水電瓦斯、餐飲觀光、保全與其他利基型六大族群。

大型投顧研究機構進一步說明，此刻需靜觀其變，密切留意各國是否採取報復性措施，以及川普接下來的動作，整體而言，採取防禦型操作或觀望策略來應對本波關稅風暴。

對應至法人對台股動向，外資先前定調「一動不如一靜」、「一進不如一出」雙重策略，且貫徹執行，從對等關稅宣布後美股、日股、韓股的反應觀之，外資在台股腳底抹油，操作算是正確。

大摩提出，經濟與產業層級協商，就是現階段的關鍵，然預期本月對美出口、轉向東協市場的出口，都將顯著放緩。

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