加權指數18日刷新歷史高點，人氣族群與部分高價股表現不俗，最大權值股台積電卻少了點激情。高盛證券指出，小晶片（Chiplet）技術採用增加，揭開先進封裝的新時代，上調CoWoS產能與出貨量預期，台積電身為此趨勢最大受惠者，重申「買進」投資評等，推測合理股價1,370元。

鴻海、聯發科點火

　台股18日刷新歷史高點步伐小心翼翼，主要是最大權值股台積電18日大部分時間都在平盤遊走，終場僅收平盤1,180元，所幸第二大權值股鴻海、第三大的聯發科攜手上漲，拉大加權指數漲幅至0.61％；大部分資金仍環繞在高價股，以及PCB／CCL、光通訊等熱門次族群身上，儘管能有效凝聚人氣，但對帶動指數效果有限，因此，法人資金何時重新點火台積電，關係台股創高能走多遠。

　高盛證券指出，進入2奈米製程世代，Chiplet技術因可在晶圓價格走高之際，改善製造良率並降低成本，預估5奈米與以下製程Chiplet滲透率2025～2027年將分別達到21％、30％、37％，且2奈米世代會進一步加速，2027年滲透率將來到57％。

CoWoS需求放量衝

　高盛證券認為，Chiplet設計的廣泛導入，將支撐CoWoS需求放量更有續航力且更多元，應用範圍將從AI延伸至一般伺服器與網通領域，有鑑於此，預期CoWoS產能與出貨量於2025～2027年將分別以71％與63％的年複合成長率邁進，同期間產能將擴張至69.8萬、133.5萬、203.3萬片，出貨量則達到68.6萬、120.2萬、182.9萬片。

　高盛提出，台積電持續優化CoWoS，推出CoWoS-S、CoWoS-R與CoWoS-L等版本，幾乎所有AI GPU與AI ASIC均採用，奠定其在AI供應鏈核心地位，台積電為因應需求激增，正積極擴充產能，預估台積電CoWoS於2025～2027年的月產能達到7.5萬、12萬與17萬片，同時，CoWoS占台積電營收比重也節節攀升，今年比重為8.3％，至2027年的比重是近乎翻倍的15.3％。

　值得注意的是，台積電並非市場唯一參與者，日月光投控推進FOCoS技術，與CoWoS技術媲美。高盛並預期，CoWoS市場規模將於2027年來到278億美元，近三年的年複合成長率高達65％，其中，92％市場由台積電納入囊中，日月光投控則掌握剩餘分額。

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