DDI明年首季將再跌 大摩不看好聯詠

隨電視面板價格走穩,大尺寸面板驅動IC(LDDI)第四季狀況似乎較為穩定,不過,摩根士丹利證券指出,消費性電子產品終端需求依然疲弱,DDI止穩只是曇花一現(short lived),明年第一季將出現新一波價格修正,重申對聯詠(3034)「劣於大盤」觀點。

摩根士丹利證券指出,短期而言,確實看到電視面板價格走穩幫助LDDI也走穩,使DDI前景暫時趨於穩定,然價格下行趨勢將在明年重新啟動,且壓力恐擴散到封測與晶圓代工端;值得注意的是,市場目前低估了價格與毛利率的雙重壓力,研判DDI業者獲利會有更大的下行風險。

以目前情況來看,大摩認為,智慧機、電視、筆電等消費性電子產品終端第四季需求依然相當掙扎,因晶圓產量削減,電視用DDI庫存下降到9~12周,預期LDDI本季價格小跌0~5%。反觀TDDI庫存水位仍高,大摩預期,TDDI本季報價會有中高個位數跌幅;至於OLED DDI價格自9月才見到首次下降,現在仍處於相對高位,因此,第四季單位售價會有兩位數跌幅。

鑒於DDI下行壓力不見消散,摩根士丹利認為毛利率壓力尚未完全反應在聯詠的財務報表上,研判明年上半年僅能損益兩平,對聯詠推測合理股價161元;另一方面,市場低估了來自大陸同業的競爭壓力,假設競爭趨於激烈,聯詠毛利率將回到疫情前的30%~35%,悲觀情境下,大摩對聯詠股價預期僅124元。

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