20230710【國際能源】美元走低,油市延續漲勢

 

美元走低,油市延續漲勢。

 

 

【近期事件】

07/12 00:00 EIA月報 04:30 API公布原油庫存 22:30EIA公布原油庫存及產量

07/13 16:00IEA月報 21:00OPEC月報22:30 EIA公布天然氣庫存

 

【原油】

    週五原油期貨延續漲勢,美國新增非農數據低於預期使得美元走弱以及美國能源部表示額外購買600萬桶石油補充SPR,推升油價。油價上方有壓,原因為俄羅斯伊朗供應目前強於預期和中國需求復甦不如預期以及仍擔憂歐美下半年經濟前景(歐美仍會加息PMI放緩),仍是相當大壓力。油價下方前低應有支撐原因為美國計畫今年下半年回購1200萬桶原油可能更多以補充SPR、美國能源公司持續減少石油鑽井平台數量 (Q3產量成長料陷入停滯)OPEC+減量保價將導致第三季全球供需缺口擴大(三大能源機構預期下半年趨緊)和夏季駕駛汽油消費旺季來到。短期價格區間震盪預計稍微上移至70-74區間拉回偏多操作。上漲空間料應有限,端看後續歐美中夏季需求復甦的狀況以及OPEC+實際減產執行率(端看未來歐美中經濟數據及每周公布EIA數據),中長期仍是震盪下跌態勢(經濟軟著陸以及歐美打通膨)

 

Baker Hughes Inc.報告表示,截至77日,美國石油與天然氣探勘井數量較前週+6680(10週以來首次增加) (相較於去年同期-72)其中,主要用於頁岩油氣開採的水平探勘井數量較前週+5611美國石油探勘井數量較前週-5540(2022/4以來最少)天然氣探勘井數量較前週+11135新井鑽探許可數量創新高顯示生產商提高產量的意圖,只要供應鏈的瓶頸獲得解決,我們預計2023第三季產量應會稍微減少,有利油價支撐。隨著油價上漲,所有公司都可以以當前價格鑽探新井並盈利,但油商抑制生產快速增長的主因可能是投資者要求維持資本紀律的壓力ESG勞動力短缺成本上升、供應鏈問題以及未來油價的不確定性是否會保持在高位,石油巨頭聚焦調整財務體質,資本支出仍低於疫情前水準。

 

 

 

 

 

影響油價利多因素:

1.OPEC+宣布減產 近兩年OPEC市佔33% 俄約11%

6OPEC原油日產量較5月減少5萬至2818萬桶OPEC 受配額限制的成員國5月履行137%減產承諾(4194%)OPEC Q2產量減55萬至2860.7萬桶/日。俄季減34萬至1063萬桶/日,出口攀升40萬至520萬桶/日為22Q3新高2023/6/4OPEC+決議將減產366萬桶/日協議延長至2024年底沙特宣布自願額外減產100萬桶至900萬桶/(延長至8)俄宣布8月石油出口額外削減50萬桶/日,預估減產開始執行全球庫存將以減少1.2-2.1mb/d速度直到2023下半年結束俄羅斯目標產量下調65萬至982.8萬桶/日,等同於延長目前自願減產50萬桶/日的政策。沙特的財政預算需要油價維持在每桶81美元以上。OPEC+所宣布的措施全部執行的話,則8月起全球油市的供應將會減少536萬桶/日,約佔全球產出的5%比重

 

2.美國5-9月駕車出遊旺季 煉油廠產能利用率將提升(本季目標處理1790萬桶/ 94%產能)

2023全球旅遊市場預計9.5兆美元,對全球GDP貢獻與2019相比僅差5%2024全面復甦超過2019IEA認為下半年供不應求約200萬桶/日。

 

3.美國計畫最快今年秋季補充SPR

白宮曾於2022/10表示,將以每桶67~72美元(或更低)的價格收購原油建立SPR。美國能源部公佈6/9以均價73美元採購於8月交付的300萬桶原油,且正在招標購買額外300萬桶原油以回補戰略儲備(9)美國2023將購買1200萬桶石油補充SPR(包含8 9月的購買量)。美國能源部表示額外購買600萬桶石油補充SPR,新購買的石油將於2023/10-11接收。

 

4.美產量增速放緩(鑽機數連10週減少) 目前投資動能續降,產量成長預計Q3放緩。

 

5.中國國家統計局數據顯示,5 月份煉油廠吞吐量年增 15.4%,達到 6200 萬噸,是有記錄以來的月度第二高吞吐量,僅次於 3 月份的 6330 萬噸。

 

6.原油遠近月逆價差擴大 籌碼較前一週偏多

 

 

7.沙特調漲其輸往歐洲和地中海的原油價格,並意外提高了輸往亞洲的原油價格(輕質原油上調20美分/)

 

 

 

影響油價利空因素:   

1.歐美經濟前景擔憂(PMI不如預期)。美7月預計加息一碼。

 

2.美國與非OPEC+國家產量緩步增加。

EIA表示美國2023/6頁岩油產量將增加0.8萬桶/日至937.5萬桶/(7個月攀升),此將創下2019/12月以來的新高,相比201912月的創新高產量為928.8萬桶/日。美國二疊紀盆地頁岩油產量可能在5-6年內見頂。 EIA預估2023美國原油產量預估將年增72萬桶/日,達到創新高的1261萬桶/日,相比前月預估為年增64萬桶/日。

 

3.中國復甦不如市場預期,復甦緩慢,且有通縮風險壓力加劇。

中國5 PPI 年減 4.6%,較 4 3.6% 的年減幅更擴大,創 2016/2以來最疲弱數據。5CPI年增0.2%,較前月年增0.1%提高。中國6月財新綜合PMI由前值55.6下滑至52.5

 

4.俄原油出口量仍強勁,但減產證據依然不足,仍遠高於2月水平(2月為俄承諾減產的基準月份)。俄產量維持950-980萬桶/日。印度預計2023-2024俄油將在官方進口原油總量佔比升至30%,印度6月原油進口俄油220萬桶/(約為俄油出口60%)俄輸往印度的烏拉爾原油7月價格較Brent每桶折讓8-9美元。俄計畫2023將石油管道容量提升3200萬噸,滿足亞太區需求。俄上調2024OPEC+的產量配額994.9萬桶/日。俄計畫7月海運柴油出口增加11%。俄西部港口的原油裝載量預計7月月減18%6月烏拉爾原油均價55.28美元/(低於60美元價格上限)。俄6月海運柴油和汽油出口量月增13%360萬噸。

 

 

5.伊朗原油運輸量達5年來最高水平 科威特目前產能280萬桶/日之上。委內瑞拉國家石油公司2023/1-5石油出口年增13%伊朗原油產量5月達300萬桶/日。Kpler數據顯示伊朗原油出口5月超過150萬桶/日,為自2018以來最高月度水平(美國退出核協議之前伊朗出口量250萬桶/)。伊拉克6月原油出口月增3萬至333.5萬桶/日。

 

 

【美國天然氣】

 

 

 

     

 

 

   週四天然氣續跌至2.582,原因為庫存報告增幅稍高於預期,產量仍在較高水平且熱浪有稍微減緩跡象(中西部東北部沒這麼炎熱)且鑽探活動意外增加(Baker Hughes Inc.報告表示截至77日,天然氣探勘井數量較前週+11135)。雖然仍受天然氣庫存高於5年平均影響不宜追高,但美國LNG出口近期復甦和庫存較五年平均增幅持續縮小,搭配及美國夏季空調用電需求將提升(Refintiv預計發電廠消耗本週44.5Bcf/d )LNG出口和發電廠需求增加預計推動美國天然氣總需求提升(Refintiv預計本週102Bcf/d),短期價格稍弱,若拉回守住2.55偏多操作,天氣預測若持續變熱,上漲動能才能持續。

    令多頭稍微欣慰的是生產商放緩開採計畫及煤轉氣需求增加和相較五年庫存水平平均的增幅逐漸收窄,有利收緊庫存平衡。EIA最新月報預測,今年夏季國內用於發電的天然氣消耗量將創歷史次高,僅次於去年夏季,將能提振價格。聯合國世界氣象組織(WMO)表示時隔七年全球再度迎來聖嬰現象(El Niño)。聖嬰現象事件在下半年持續的可能性達到90%且至少為中等強度。WMO曾在5月的報告中預測,未來5年中至少有1年,甚至整個5年期間,有98%的可能性成為有記錄以來最熱的年份,打破2016年聖嬰現象異常強烈時創下的記錄,考慮到聖嬰現象對全球溫度的影響通常在其形成的第二年展現出來,因此可能在2024年最為明顯。極端高溫是氣候變化和聖嬰現象的結果,聖嬰現象事件可能導致美國北部和加拿大部分地區變得比平常更溫暖和乾燥。

 

    要持續上漲至3美元,可能需要使產量收緊2-3 Bcf/d,或是夏天炎熱天氣要大力幫忙才能使得庫存盈餘縮減到300BcfNatGasWeather預計如果六月至八月比正常更熱,並且平衡收緊了3-4 Bcf/d,那麼有機會迅速減少盈餘。如果LNG出口增加超過15 Bcf/d,且美國產量降至98-99 Bcf/d以下,则有可能實現這一目標。然而,從長遠來看,人們對於LNG出口是否能夠保持過去一年的狂熱步伐存在一些擔憂(目前對歐洲出口下降,對亞洲提升)

 

美國截至75日當週 天然氣供應增加 需求增加

    供給面:增加。美國天然氣總供應量+1.5(+1.4%)107.3Bcf/d,其中乾天然氣+1.5(+1.5%)101.4Bcf/d,來自加拿大的天然氣日淨進口量-0.1(-0.7%)5.8Bcf/d

    需求面:增加美國天然氣總需求+6.1Bcf/d100.5Bcf/d;美國消費+4.6Bcf/d(+6.6%)74.2Bcf/d商業/住宅的天然氣消費量+0.1Bcf/d(+0.9%)9Bcf/d美國液化天然氣出口到港量+1.3Bcf/d(+11.7%)12.8Bcf/d、工業消費量-0.4Bcf/d(+0.1%)21.3Bcf/d發電部門的天然氣消費量+4.6Bcf/d (+11.7%)44Bcf/d。對墨西哥的管道天然氣出口-0.1 Bcf/d (-1.3%)6.4Bcf/d

 

 

 

 

 

由於高產量、高儲存量,2023 年上半年天然氣價格下跌

    2023/1-6美國Henry Hub的月均天然氣現貨價格下跌34%,即下跌 1.12美元/ MMBtu6月平均價格為2.18美元/MMBtu 1月亨利中心平均價格為 3.3美元/MMBtu,然後從2月到6月,由於溫和的冬季天氣、創紀錄的產量和高於平均水平的庫存,平均價格低於2.5美元/MMBtu導致天然氣價格下降。在此期間的平均價格是自2020/6以來亨利中心月平均價格最低的,當時平均價格為 1.93美元/MMBtu。與 2022 年上半年(根據通貨膨脹調整後)相比,今年上半年的價格下降了62%(3.96 美元/MMBtu)

2023/1 -3美國氣溫高於歷史平均水平,導致2023 /1 月全美HDD減少 16%2 HDD 較前 5 年減少 12%HDD的減少導致用於空間供暖的天然氣消耗量低於平均水平,並且與五年平均水平相比,存儲庫存的提取也較低。1月和2月天然氣消費量跌至五年低點,原因為美國東北部和中西部等使用天然氣供暖的地區的氣溫高於平均水平。1 3 月美國總體消費量平均為 103Bcf/d,比2022同期減少1.9 Bcf/d 

 

    根據STEO 4 -6月,天然氣消耗量與202同期相比增加了1.6 Bcf/d。然而,消費量的增長被乾天然氣產量的增長所抵消。20236個月,乾天然氣產量預計比去年增加6.2 Bcf/d,導致2023天然氣價格下降。2023乾天然氣產量仍保持在歷史最高水平,平均每月超過101Bcf/d。供暖天然氣需求下降,加上產量高,導致冬季從儲存中提取的天然氣減少,而在春季注入儲存的天然氣增多。美國儲存庫存在抽取季(10/31-3/31)結束時達到 1830 Bcf,比五年平均水平高19%294 Bcf/d)。到目前為止,今年夏季注入季節(4 /1 -10/31)儲存庫存仍遠高於五年平均水平,因為該季節的大部分時間氣溫保持溫和,乾天然氣產量繼續保持在高水平,這給天然氣注入進一步帶來下行壓力。

 

 

影響天然氣價格利多因素:

1.LNG出口高位但最近有些放緩。ICIS預測中國2023LNG進口達7200萬噸,較2022年增15%。美國未來十年內預計出口 22.3 Bcf/d2023全球天然氣需求增長主要將是來自於亞洲與中東市場的帶動,中國天然氣需求預估將年增6%2023/5美國LNG出口降至766萬噸,向歐洲出口減少,增加對亞洲和拉美的出口。隨著歐洲液化天然氣基礎設施的持續擴張,今年前五個月美國對歐洲大陸的出口量激增5%,然後在 5 月下降。

 

 

2.價格偏低導致幾家生產商計畫今年可能減產

天然氣產量2023保持在接近歷史最高水平,因為預計 20242025將有更多的美國出口設施投入使用,LNG需求將增加。哈里伯頓公司CEO於最新的電話會議表示當未來 24 個月內新增 6 Bcf/d LNG出口能力上線時,天然氣市場的疲軟將得到解決。截至630日,天然氣探勘井數量較前週-6124(生產商應對暴跌價格的手段-生產放緩預期)

 

3.6月下旬炎熱夏季來臨 預計能提升空調使用量增加天然氣需求。

 

 

4. 3.美國庫存進入補充庫存季節(4/1-10/31)。庫存仍高於5年平均。

截至630日當週,美國天然氣庫存+72Bcf於預期和低於前值 (2018-2022平均+64Bcf,去年同期+63Bcf)2877Bcf ,較過去5年的同期平均值2511Bcf增加366Bcf ( +14.6%),較去年同期2239Bcf增加575Bcf(+25%)。豐沛的儲氣庫剩餘量仍超過300 Bcf,市場預計會保持供過於求的狀態,直到產量明顯下降。產出需要減少2-3 Bcf/d並保持在這個水平上,同時結合高溫天氣模式才能使價格有意義地改善。在補充季節,平均注入率比五年平均7%。如果在剩餘的時間注入存儲的速度與8.8Bcf/d的五年平均值匹配,則10/31的總庫存將為3953 Bcf,比五年平均值3595 高出358Bcf

 

 

影響天然氣價格利空因素:

1.經濟前景擔憂 美國工廠活動連續六個月收縮

2. EIA預計 7 月份美國7大盆地的天然氣產量將小幅攀升至約 97.34 Bcf/d,比 6 月份高出約 84 MMcf/d

 

 

2.歐洲儲備進度優於預期以及疲軟工業需求 進入炎熱夏季(英有望創下最炎熱的6)

歐盟將能源使用量削減15%措施延長到20242024年底,歐洲LNG進口能力與 2021相比,該地區LNG 再氣化產能總計6.8 Bcf/d(擴張 34%)。預計到2023年底,歐盟和英國的LNG進口碼頭產能將增加約5.3Bcf/d 。到 2024年底,該產能將再增加1.5 Bcf/d,與2021相比,該地區新增 LNG再氣化產能總計6.8 Bcf/d(擴張34%)。6/15荷蘭計畫2023/10永久關閉歐洲最大的天然氣油田(格羅寧根大氣田)歐盟獨立能源監管機構報告表示,儘管貿易流動性和來自美國的進口仍在增加,但歐盟的天然氣消費量仍在持續下降。截至6/25歐洲天然氣庫存約為76%高於去年同期56%,預計11/1之前能達到90%目標。07/04挪威供應走強和強勁的可再生能源發電量高於正常水平抑制電力對天然氣的需求。

 

 

3.籌碼較前一週偏空

 

 

 

 

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