20211026【農產品貴金屬】

能源價格持續高漲

通膨預期升溫利多大宗商品

【投資看法】

黃金中期仍偏空，短線可望迎來反彈

黃豆玉米短線反彈，中期趨勢尚未扭轉。

小麥產量減少(震盪偏多)

【10/26事件】

無

【農產品】

出口檢查數據普遍低於前一周，不過因為市場對小麥產量的擔憂，繼續推升價格；黃豆玉米則在能源價格高漲，對生物燃料的需求預期提升也拉高了價格，從近期走勢來看，相關農產品獲得資金青睞與通膨預期增加而有所買盤推升，暫時忽略了基本面出口數據普普的因素。

農業部公布出口檢查數據，黃豆出口量為210.4萬噸，前一周修正為245萬噸，去年同期為288.9萬噸，今年累計812.9萬噸，去年同期為1478.3萬噸。

美國玉米出口檢查量為54.5萬噸，前一周為104.9萬噸，去年同期為68.1萬噸，今年累計出口檢查471.3萬噸，去年同期為617萬噸。小麥出口檢查量為14萬噸，前一周為14.2萬噸，去年同期為40萬噸，今年以來小麥出口量為947.8萬噸，去年同期為1109萬噸。

每周作物進展報告中表示，截至週日，美國黃豆收穫已完成73%，高於70%的五年平均水平，但低於平均預期在路透社分析師調查中的74%。美國玉米收成率為66%，高於53%的五年平均水平和分析師平均預期的65%。

冬小麥播種已完成80%，與五年平均水平相符，但略低於分析師平均預期的81%。2022年冬小麥作物的第一個狀況評級中，美國農業部將46%的作物評為良好至極好狀況，高於一年前的41%，但低於分析師平均預期的54%。估計範圍從49%到62%好到極好。

農業綜合企業諮詢公司Safras & Mercado稱，截至週五，巴西黃豆農戶已種植了大約35.8% 的田地，由於良好的天氣有助於種植者比去年更快地播種豆子，在上一季的這個時候，由於降雨緩慢，黃豆種植量只有本季的一半。根據政府預測，由於種植面積增加至接近4000萬公頃(9880萬英畝），巴西的黃豆產量在2021/2022年預計將增長2.5% 至近1.41億噸。Safras & Mercado表示，巴西的夏季玉米（第一批玉米）的種植面積達到了該地區的近64%。第一批玉米與黃豆同時種植，佔全年產量的25%至30%，具體取決於季節。在上一個週期中，乾旱削減了巴西的玉米總產量。在目前的情況下，玉米總產量預計略高於1.16億噸，增長近34%。(即先前總產量從1億多噸降到7500萬噸，新年度產量將恢復正常)

第二家諮詢公司AgRural估計，截至上週四，巴西約有38%的黃豆種植面積。這是除 2018/2019 作物年度之外最快的種植速度。黃豆播種面積比前一周增加了620萬公頃。

小麥：

【咖啡】

近期咖啡價格偏弱，跟巴西有降雨有關細，預計未來幾天還會下雨，從而改善明年的收成前景。巴西當地機構統計數據顯示，截至11/21多數產區10月累計雨量超過歷史平均水平。此外，巴西最大咖啡家工商之一蒙特桑托塔瓦雷斯集團表示巴西咖啡庫存遠大於市場預估，且現在咖啡開花良好，可望給明年帶來良好產量，持續壓抑價格。

不過，越南近期持續暴雨，一些咖啡產區遭到洪水災害，而11月開始進入採摘收成，屆時能評估傷害影響，對咖啡價格將是利多。

反聖嬰對巴西咖啡的影響可能在今年會弱上許多，根據美國氣候預測中心預測大約要到12月才有辦法開始影響巴西，屆時咖啡大致都完成開花，相對來講影響黃豆可能會較多。

從目前展望來看，咖啡可能難有創高的可能，但短線越南遭受災情將提升阿拉比卡咖啡的需求，價格出現反彈。

【貴金屬黃金】

Greenspan表示美國出現遠高於2%的持續性通膨；Yellen表示通膨是暫時的，2022下半年降溫，現在除了美國之外的主要央行都走升息步調，唯獨美國還在縮減購債階段並不打算快速升息，怕影響到金融市場，因此美元近期相對偏弱，黃金趁此又挾帶通膨預期升高持續反彈。

現在的黃金走勢也正在被能源價格所帶動，也就是能源價格短期持續震盪的創波段新高，大家對通膨的預期就會增加，進而讓黃金價格持續往上，短期上我們認為到11月中旬附近都會是黃金的反彈向上時間，在時間內若能成功克服壓力將繼續往上挑戰，倘若反彈時間到了，未克服壓力則就必須留意指標位置，可能會開始進入震盪整理。

就走勢來看，黃金突破三角收斂，雖沒有像銅價立馬出現大噴發，但行情走勢正式確立向上，10月底將公布美國9月核心PCE，預期數據向上可進一步帶動金價上揚，11月要公布的10月CPI將會開始大幅走升，進而讓通膨預期增加，NOAA冬季展望表示今年美國冬天也會比以往還要冷，能源價格易漲難跌，黃金可望有一波短線多方行情可以期待。