【農產品】

黃豆 : 3/29休市，4/1正常開盤

小麥 : 3/29休市，4/1正常開盤

玉米 : 3/29休市，4/1正常開盤

可可 : 3/29休市，4/1延後至19:30開盤

黃豆：種植意向報告與預期相符，種植面積增加，但低於農業部上月預測

上週四公布美國種植面積意向報告，2024年美國農民預計種植8651萬英畝的黃豆，比去年增加3%，基本和市場預期一致，但低於美國農業部上個月預測的8750萬英畝，而截至3/1，美國黃豆庫存合計為18.5億蒲式耳，同比增加9%，高於市場預期的18.28億蒲式耳，在公布庫存及種植面積皆增加下，3/28黃豆期貨向下下探，價格最低來到1177，隨著空頭回補買盤，最後收十字線。

1月和2月，中國進口美國黃豆的總量僅496萬噸，低於去年的1160萬噸，而對巴西進口的總量為696萬噸，在巴西黃豆供給增加下，導致對美國黃豆的需求大幅下降，加上南美洲降雨有所緩解，降低對於南美洲黃豆的生產擔憂，在全球供給充足且面對南美洲巴西黃豆出口的夾擊下，價格疲軟。

(黃豆通用合約周線圖) 2021塞港時起漲點如無法守住，支撐轉為壓力，解封後有望回到疫情前水準。

小麥：較去年種植面積下降、符合預期

上週四公布美國種植面積意向報告，2024年美國農民預計種植4749.8萬英畝的小麥，高於2月預期的4700萬英畝，但較去年下降，而美國小麥季度庫存量為10.87億浦式耳，較去年同期上升14%，而小麥2023/12-2024/02消費量僅為3.34億蒲式耳。同期下跌10%。

小麥的種植面積下降，應該已是市場的共識且符合預期，而小麥3/28價格卻反彈向上是比較奇怪的走勢，且昨日公布的出口銷售數據顯示，小麥3/15-3/21的出口銷量也較前四週平均下降7%，在需求不振且黑海廉價小麥打壓下，小麥價格大漲是較不尋常的現象，僅能從種植面積縮減，市場淨空頭部位回補去做推論。

從基本面來看，小麥是黃小玉中最為悲觀的，因為俄烏的廉價小麥帶給市場的衝擊最大，烏克蘭近期的糧食出口量，一直比預期的都要多，再加上俄羅斯小麥連續兩季豐收，導致黑海穀物的運輸量持續增加。StoneX 東歐和黑海地區副總裁 Matt Ammermann 表示：俄羅斯仍有大量庫存需要出售，需要為新的收成騰出空間，且預計產量會很大。

在最近兩個行銷年度中，黑海穀物出口量預計將超出最初的預期，總計5,300萬公噸，這相當於小麥供應國美國 2.5 年以上的小麥出口量，加上俄羅斯顧問公司Sovecon估計3月小麥出口量將達1.837億蒲式耳。如果符合預期的話，這將是自去年9月以來的最高月度交易量，只要黑海地區的廉價小麥能持續出口，將主導市場並影響美國的整體出口、打壓小麥市場價格，因近期小麥價格的上漲幾乎都與俄烏情勢、港口攻擊、農民抗議有關，因此判斷供需前景未變，為短線上事件造成之影響。

玉米：種植面積下降、庫存總量增加、消費量提升

上週四公布美國種植面積意向報告，玉米種植面積符合昨日預測的低於9100萬英畝，來到了9003萬英畝，也比2024年的9460萬英畝大幅下降，在種植面積下降有望推升價格下，3/28玉米價格彈升。但截至3/1的季度期末庫存為83.47億蒲式耳，高於去年同期的74億蒲式耳，今年玉米種植面積減少了460萬英畝，而大豆種植面積增加了290萬英畝，也顯示美國農民間種植意願的轉換。

截至3/12，投機基金大幅削減空頭部位，淨空頭部位從296,795降至255,928份，近幾個月，全球黃豆和玉米的供應量大幅增賈，導致價格持續下探，並促使投機資金增加空頭部位，但過度的拋售也經常迎來突然的空頭回補，尤其是在南美洲天氣漂浮不定的背景下，目前美國農產品的整體趨勢較為明朗，市場將關注南美洲產量的變化以及天氣帶來的影響。

可可 : 復活節到來，市場關注可可價格能否突破1萬美元/頓的整數關卡

隨著復活節的到來，好時公司、億滋國際和其他糖果製造商正在採取促銷，推銷更多非巧克力的甜食，因為可可價格飆升壓縮了利潤，而購物者對高價的商品望而之卻步。巧克力製造商將關注3月情人節以及復活節的巧克力銷量，食品業界數據顯示，隨著消費者在便利商店和雜貨店收銀台「衝動購買」巧克力和糖果的次數減少，復活節和萬聖節這類的特殊節日對公司的銷售越來越重要，市場重點關注消費者對於價格提升的巧克力購買情形。

3/25迦納可可委員會預估2023/24年可可產量預計約為42.2-42.5萬噸，僅為該國最初預測的產量的一半，此消息公布後，可可飆漲，因為擔憂全球可可供給，全球的可可研磨商正在市場上付高額的價格以確保今年的供應可可價格續創新高，西非即將迎來雨季，雨季從4月到11月中旬，但農民表示 : 「現在天氣非常炎熱，雨水也不夠充足，可可豆子會很小，而且品質很差。」整體較悲觀看待可可中期產量。

市場傳出象牙海岸及加納的主要可可工廠已停產或削減勞工，因為可可豆的價格過高，已無法負擔，象牙海岸政府控制的加工廠Transcao 是全國九大工廠之一，該公司表示，由於可可豆價格過高，該公司已停止購買，業內人士透漏，該工廠幾乎處於閒置狀態，且機構調查顯示，當地貿易商開始支付更高的交貨價，以確保自己能夠買到可可豆，走私的情形日益嚴重，貿易商拿到後再轉手用更高的價格賣出，導致可可價格不斷飆升，且種植新的可可樹需要約4年的時間，目前西非的可可樹幾乎都是西元2000年以前種植，老化情形嚴重且長期未使用專業殺蟲及肥料，導致產能每況愈下，而巧克力大廠百樂嘉利寶的北美發言人表示，可可短缺的現象將持續存在。

今年象牙海岸和加納可可產出依然巨額赤字，象牙海岸數據顯示，截至10/1-3/24，象牙海岸農民向港口輸送了128萬公噸的可可，比去年同期下降28%，象牙海岸監管機構表示，預計中期收穫季(4月開始，產量將從去年的60萬噸下降33% 至40萬噸，而全年產量將減少21.5%，總產量約為175萬公噸，國際可可組織於2/29的預測2023/24全球可可缺口為37.4萬噸。

過去一年，西非遭到蟲害、乾旱、作物疾病等因素，嚴重打擊可可生長環境，且西非的可可樹老化情形嚴重，並長期沒有使用較佳的肥料和種植新的可可樹，導致可可供應出現嚴重問題且沒有能立即解決的方法，而西非的可可產量佔了全球約77%，因此可可價格走勢還有望延續，但波動加劇，直到數據顯示消費者大幅度的減少消費量或採購價格受到官方介入的限制。