【原油】

週五油市早盤因伊朗西部爆炸而大漲，但後續伊朗淡化此消息不想要升級，進而收斂漲幅。近期油價疲弱原因為美元美債殖利率走強且EIA公布原油庫存連四周增加以及目前中東衝突未影響原油供給。油價預計區間震盪，原因為今年全球原油需求增速稍放緩及Non OPEC產量創高，然OPEC+減產至2024Q2和地緣政治風險反覆、美經濟強勁以及夏季旺季來臨。

期貨逆價差擴大

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產 IEA表示2024供需趨緊

2024/3/4OPEC+決議減產延至Q2(名義減產220萬桶/日)，自2022以來OPEC+承諾減產586萬桶/日(佔全球需求5.7%)。俄宣布Q2漸進式擴大減產及放寬出口限制，6月擴大減產47.1萬桶/日以達成6月底之前實現900萬桶/日的目標。OPEC3月產量月-5萬至2642萬桶/日。俄原油出口升至一年來最高水平。

2.美國開始回補SPR 美國經濟穩健上修2023Q4GDP

3.中東及俄烏地緣風險緊張

4. 截至4月9日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週減少1.3%至297,137口。

5.美夏季將來臨 汽油需求轉強 夏季汽油零售價或觸及4美元/加侖

【影響油價利空因素】

1.IEA下調2024需求增幅10萬桶至120萬桶/日，2025增幅放緩至110萬桶/日。2024全球石油產量預估將年增77萬桶/日至1.029億桶/日。OPEC+產油預估將年減82萬桶/日，OPEC+以外的產油則預估將年增160萬桶/日。2025全球石油產量預估將年增160萬桶/日，達到創新高的1.045億桶/日，OPEC+以外的產油預估將年增140萬桶/日，主要受到美國產量增長的帶動，OPEC+的產油也預估將年增22萬桶/日。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高與 NON OPEC+產量2025增加160萬桶/日。

3. OPEC備用產能600萬桶/日

4.中國3月工業生產成長4.5%低於預期。

【美國天然氣】

週五天然氣小跌至1.752狹幅震盪，原因為盡管本週天氣較寒冷將影響東北，需求略為提升及目前產量下降至98Bcf/d，然而出口疲軟、庫存壓力龐大以及籌碼偏空等不利因素抵銷。天然氣價格要有起色要看減產執行力以及之後夏季的空調需求。目前低檔震盪。

【影響天然氣價格利多因素】

1.廠商陸續減產，目前產量於100Bcf/d以下。

美國天然氣業者生產成本US$2.2-2.3/MMBtu，現金成本US$1.8-1.9/MMBtu，代表氣價再度下跌空間不大。

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量仍在高檔。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2024/5美國七個主要地區的天然氣產量將較4月下滑至99.9bcf/d。

2.美國庫存進入補庫存季節(4/1-10/31)。春季需求疲軟

截至4月12日當週，美國天然氣庫存+50Bcf高於預期 (2018-2022平均61Bcf，去年同期61Bcf)至2333Bcf ，較過去5年的同期平均值1711Bcf增加622Bcf(+36.4%)，較去年同期1909Bcf增加424Bcf(+22.2%)。根據機構模型，庫存提取率若與五年均值0.7Bcf/d相比，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存2302Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出669Bcf。

3.籌碼偏空

4.EIA下調2024天然氣價格至2.2美元/MMBtu(較前月預測下降5.2%)

5.美LNG出口近期受自由港3號列車問題影響下滑。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。2024/1/27自由港將關閉一個工廠，持續約一個月。美國暫停新的LNG出口項目的決定(審查環境和經濟影響)。今明兩年LNG出口預估將分別年增4%（0.5 Bcf/d）與17%（2.1 Bcf/d）。