【原油】

週三油市收低，盡管中東地緣風險猶存，然EIA公布汽油消費量減少，汽油需求不佳。油價短期區間震盪稍弱(月季線)，原因為今年全球原油需求增速稍放緩及Non OPEC產量創高，然OPEC+減產至2024Q2和地緣政治風險反覆、美經濟穩健以及夏季旺季來臨，預計年線有支撐。

期貨逆價差稍微縮小

EIA數據顯示截至4月19日當週，美國商業原油庫存-640萬桶至4.536億桶(中國煉油廠歲修後需求增加) (與過去5年的同期平均值低3%)、戰略原油儲備庫存+80萬桶至3.657億桶、庫欣原油庫存-70萬桶至3240萬桶、汽油庫存-60萬至2.267億桶(較過去5年的同期平均值低4%)、蒸餾油庫存+160萬桶至1.166億桶 (較過去5年的同期平均值減少7%)。整體庫存(排除SPR)淨-380萬桶。

美國原油產量+0至1310萬桶/日 (較去年同期+90萬桶/日)、原油產品消費量+31.5萬桶至1953.5萬桶/日、汽油消費量-23.9萬桶至842.3萬桶/日(連三周下降)，原油以及油品的日均出口量+99.5萬桶至1209.4萬桶、原油進口(排除SPR)+3.6萬桶至649.7萬桶/日、原油出口+45.3萬桶至517.9萬桶/日、原油淨進口-41.7萬至131.8萬桶/日、煉油廠原油加工量-4.2萬桶至1587.1萬桶/日、煉油廠產能利用率+0.4%至88.5% (東海岸84.6% 墨西哥灣沿岸91.6% )、汽油產量-27.5萬桶至914.2萬桶/日、蒸餾油產量+17.8萬桶至477.9萬桶/日、石化產品淨進口-42.8萬桶至-494.8萬桶/日、石化產品出口+54.2萬桶至691.5萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價中性稍不利。

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產      IEA表示2024供需趨緊

2024/3/4OPEC+決議減產延至Q2(名義減產220萬桶/日)，自2022以來OPEC+承諾減產586萬桶/日(佔全球需求5.7%)。俄宣布Q2漸進式擴大減產及放寬出口限制，6月擴大減產47.1萬桶/日以達成6月底之前實現900萬桶/日的目標。OPEC3月產量月-5萬至2642萬桶/日。俄原油出口升至一年來最高水平。

2.美國開始回補SPR 美國經濟穩健上修2024Q1GDP

3.中東及俄烏地緣風險緊張

4. 淨多單稍微減少

【影響油價利空因素】

1.IEA下調2024需求增幅10萬桶至120萬桶/日，2025增幅放緩至110萬桶/日。2024全球石油產量預估將年增77萬桶/日至1.029億桶/日。OPEC+產油預估將年減82萬桶/日，OPEC+以外的產油則預估將年增160萬桶/日。2025全球石油產量預估將年增160萬桶/日，達到創新高的1.045億桶/日，OPEC+以外的產油預估將年增140萬桶/日，主要受到美國產量增長的帶動，OPEC+的產油也預估將年增22萬桶/日。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高與 NON OPEC+產量2025增加160萬桶/日。

3. OPEC備用產能600萬桶/日 

【美國天然氣】

週三天然氣重跌至1.65，原因為自由港營運消息波動及擔憂今晚庫存報告不佳，引發賣壓。盡管本週天氣較寒冷將影響東北，需求提升及目前產量下降至98.2Bcf/d及出口恢復至12Bcf/d，然庫存壓力龐大以及籌碼偏空等不利因素部分抵銷。天然氣價格要有起色要看減產執行力以及之後夏季的空調需求。目前低檔震盪。

【影響天然氣價格利多因素】

1.廠商陸續減產，目前產量98Bcf/d。

美國天然氣業者生產成本US$2.2-2.3/MMBtu，現金成本US$1.8-1.9/MMBtu，代表氣價再度下跌空間不大。

2.美LNG出口逐漸恢復。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。今明兩年LNG出口預估將分別年增4%（0.5 Bcf/d）與17%（2.1 Bcf/d）。

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量仍在高檔。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2024/5美國七個主要地區的天然氣產量將較4月下滑至99.9bcf/d。

2.美國庫存進入補庫存季節(4/1-10/31)。春季需求疲軟

截至4月12日當週，美國天然氣庫存+50Bcf高於預期 (2018-2022平均61Bcf，去年同期61Bcf)至2333Bcf ，較過去5年的同期平均值1711Bcf增加622Bcf(+36.4%)，較去年同期1909Bcf增加424Bcf(+22.2%)。根據機構模型，庫存提取率若與五年均值0.7Bcf/d相比，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存2302Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出669Bcf。

本周庫存報告預計增加86Bcf。

3.籌碼偏空

4.EIA下調2024天然氣價格至2.2美元/MMBtu(較前月預測下降5.2%)