20240918【農產品】南美乾旱擔憂 CBOT 黃豆玉米微漲

黃豆 : 巴西CONAB預測2024/25年黃豆產量將成長13%至1.663億噸，但同時間巴西中部和北部大部分地區正持續乾旱，且預計在接下來的幾週保持炎熱，也導致播種進度非常緩慢，如乾旱造成播種進度持續推遲，將會影響後續產量，根據美國油籽加工商協會(NOPA)週一公佈的數據，8月美國黃豆壓榨量創近三年以來單月低點，而豆油庫存跌至10個月低點，顯示美國豆油需求疲弱，但同時間巴西眾議院批准了未來燃料法案，該法案為提升生物柴油的混合比例，需增加對於黃豆的壓榨量，預期巴西黃豆的壓榨量將從2024年的3100萬噸提升至2025年的5580萬噸，該法案現在將返回參議院批准，如果順利通過，將提升未來黃豆需求。而中國8月的黃豆進口量創下歷史新高，進口了創紀錄的1214萬噸黃豆，反映出中國對油籽的需求大幅增加，美國農業部也預估2024/25年度中國黃豆進口量將達到1.03億噸，動物飼料中豆粕含量提高、家畜類需求和水產養殖等需求增加預計將持續支持全球黃豆的出口，以及市場也擔憂再次重演與美國的貿易戰將造成進口價格上漲，因此提前交易了黃豆需求庫存，9/17黃豆震盪收漲，在週四凌晨聯準會利率決議前，成交量萎縮觀望。

(黃豆日線)

(中國黃豆進口量，8月達到1214萬噸)

小麥 : 在經歷過一週強勢的上漲後，價格迎來量縮並回落，法國農業部指出，該國小麥產量預計為2585萬噸，較上個月估計的2630萬噸下滑，這是自1986以來最糟糕的產量，主因為不佳的天氣、播種面積縮小，法國為歐洲最大糧食生產國，除了歐洲，近期市場的焦點在黑海地區，上週一枚飛彈擊中烏克蘭糧食船也推升了對於黑海小麥能否順利出口的擔憂，由於大量農地遭到破壞和掠奪，市場對於黑海戰事的資訊特別敏感，檢視基本面，俄羅斯顧問公司IKAR指出，俄羅斯大部分地區正經歷嚴重乾旱，目前農民已種植1550萬英畝的冬季作物，這是10年以來的最低面積，因為烏克蘭和俄羅斯西部地區氣溫比正常水平高了7度攝氏度，造成農民播種困難，而美國2024年的春小麥收成已達到92%、冬小麥播種面積從前一週的6%上升至14%，但美國冬小麥乾旱比例不斷上升，從前一週的52% 跳升至57%，且截至9/12的一週，2024/25銷售年度累積出口檢驗量已達694萬噸，較去年同期成長34%，美國出口銷售改善加上對於全球各產區產量的擔憂，促成這一週的強勢上漲。

(小麥日線)

玉米 : 巴西CONAB預測該國2024/25年度玉米產量為1.198億噸，低於美國農業部預測的1.27億噸，市場偏向當地的預測，原因為巴西預測將會面臨44年來最嚴重乾旱，實際的作物產量應不會像美國農業部預估的如此樂觀，但目前僅為播種初期，市場將會關注後續產量變化，近期全球對於生質能源的乙醇需求上升、美國出口銷售回溫，成了玉米價格的支撐，雖然上週WASDE月報中將美國玉米單位產量預估又提高了0.5蒲式耳，達到創紀錄的183.6蒲式耳，但由於需求增加，因此報告也將期末庫存減少了41萬噸並下調期初庫存140萬噸，加上隨著夏季末的結束，玉米12月合約在400美元以上出現強力抵抗，低於400美元的玉米有點類似低於40美元的石油，市場意識到目前價格可能已足夠便宜，使貿易商開始願意購入庫存，但未來仍將面對美國今年可能豐收的產量，因此上行空間將隨著全球需求和南美洲乾旱天氣做調整。

(玉米日線)

上週美國NOAA公佈對於反聖嬰的最新預測，為何反聖嬰報告跟農產品有關，主要原因為反聖嬰發生時，東太平洋容易乾旱，而美國、巴西、阿根廷等地都是穀物主要生產/出口國，如果發生乾旱將嚴重影響全球產量，因此過去幾次反聖嬰發生時，都容易推升農產品價格，最新的報告顯示，目前天氣已從聖嬰轉為中性，雖然今年中性天氣維持時間較長，但模型預估一致認同反聖嬰即將來臨的訊號逐步顯現，11~1月出現的機率依然為最高，但NOAA預期今年可能是較弱的反聖嬰，帶來的天氣影響可能較低，由於全球暖化的影響，導致今年反聖嬰現象的發展較難預估，而如果出現較弱的反聖嬰會像是下圖2016年時的行情，會推升農產品價格，但無法達到2010、2020年強反聖嬰時期農產品價格大漲的態樣，因為乾旱情形較弱對產量影響較小，天氣擔憂的溢價就不會太多，加上今年反聖嬰到來的時間很晚接近年底，美國農作物部分已收成，主要是影響冬季作物和黑海地區、南美洲等地的穀物，影響範圍較往年下降，因此後續穀物價格的走勢將根據實際的天氣情形而變化。