20241004【農產品】乾旱區域下降 CBOT農產品回調

黃豆 : 上週美國農業部公布的季度庫存報告顯示，美國黃豆庫存下降速度普通，雖然優於預期，但今年較為豐盛的產量預期，如庫存下降幅度不大仍將帶給市場壓力，而昨日公佈的出口銷售數據顯示，2024/2025年淨銷售額為144.3萬噸，其中一半銷往中國(72.5萬噸)，仍然穩定維持一定水準，但在中國國慶長假前對美國黃豆的需求並未展現強勁，令市場相對失望，天氣部分，近期美國黃豆產區乾旱情形放緩，從兩週前的33%下降至26%，加上天氣預報顯示在接下來的兩週，南美洲生產大國巴西的主要產區，巴拉那州、聖卡塔琳娜州和南里奧格蘭德州等地將都有望迎來降雨，如順利降雨將推動巴西穀物的播種，而阿根廷的乾燥天氣預計將持續到週末，但下週開始天氣也會好轉，因此隨著短線上天氣溢價的消除，黃豆市場可能帶來壓力。

(美國黃豆產區，乾旱區域下降)

(黃豆日線)

小麥 : 近期黑海地區的紛爭、天氣成為小麥的支撐，無人機襲擊倉庫和糧食船以及黑海過熱過乾的天氣，加劇市場對糧食供應中斷的擔憂，俄羅斯天氣預報顯示由於降雨不足，10月份部分地區的作物狀況預期更差，由於惡劣天氣，該國顧問公司SovEcon將俄羅斯2024/25年度出口預測從4810萬噸下調至4760萬噸、產量預計為8180萬噸，低於美國農業部預測的8300萬噸，而目前該國小麥庫存為2480萬噸，比去年同期下降14%，俄羅斯冬小麥播種率降至11年來最低點，截至9月底，冬季穀物播種面積僅830萬公頃，大幅低於去年同期的930萬，由於普遍缺水，乾旱的土壤導致農民無法播種，農作物可能在狀況很差的情況下進入冬季，如果冬季霜凍再度破壞生長，將面臨更多風險，今年原本預期豐厚的降雨將會提供澳洲良好的產量，9月初土壤溼度良好，但之後一直降雨稀少，加上近兩週的寒霜開始衝擊澳洲冬小麥的收成，9月有近120萬公頃的麥田氣溫有達到零下2度，霜凍對成熟小麥的破壞非常嚴重，導致澳洲小麥最終產量可能下調，目前澳洲產量預計為3000萬噸或更少，大幅低於8月估計的3170萬噸，近兩週的霜凍影響了澳洲南部和東南部的種植區。市場預期未來全球小麥供給將下降，有望推升美國小麥競爭力，唯要注意美國冬小麥的乾旱區域近兩週大幅下降，短線上可能影響市場情緒和價格，但長線上如果各主要產區的天氣問題仍在，將成為小麥價格上的支撐。

(小麥日線)

(美國冬小麥乾旱區域下降)

玉米 : 從歷史走勢來看，黃豆和玉米經常出現秋季反彈，而在10月出現短線高點，主要為美國農民收成後庫存增加和提高銷售等原因，造成容易出現此歷史慣性，且南美洲玉米和黃豆的生長環境接近，因此近期同樣要留意南美洲的降雨預測，未來兩週有望提供農民良好的播種環境，將推升穀物播種進度，可能短線上帶給價格壓力。根據美國能源署的資料，截至9/27當週，乙醇日均產量為101.5萬桶，較前一週增加2.1%、較去年同期增加0.6%，而本週上漲的原油價格，也有望提供玉米作為生質能源的需求。黑海的穀物大國烏克蘭下修今年出口量至1600萬噸，大幅低於平均值3000萬噸，原因為今年的異常高溫導致玉米田被燒壞且長期缺水導致播種面積下降，預期今年產量只有2100~2200萬噸，低於五年均值3300萬噸，南美洲也正遭受乾旱衝擊，加上阿根廷年初受到葉蟬蟲蟲害的影響，預估今年的玉米種植面積將減少17%，而阿根廷為玉米第三大出口國，全球產量下降的預期也推升了近期玉米走勢。

(玉米日線)

(美國玉米產區，乾旱區域稍微舒緩)

反聖嬰現象發生時，東太平洋容易乾旱，而美國、巴西、阿根廷等地都是穀物主要生產/出口國，如果乾旱將嚴重影響全球產量，因此過去幾次反聖嬰發生時，都容易推升農產品價格，檢視9月美國NOAA最新的反聖嬰預測，報告顯示目前天氣已從聖嬰轉為中性，雖然今年中性天氣維持時間較長，但模型預估一致認同反聖嬰即將來臨，11~1月出現的機率依然為最高，但NOAA預期今年可能是較弱的反聖嬰，帶來的天氣影響可能較低，而如果出現較弱的反聖嬰，會像是下圖2016年時的行情，會推升農產品價格，但無法達到2010、2020年強反聖嬰時期價格大漲的態樣，因為乾旱情形較弱對產量影響較小，天氣擔憂的溢價就不會太多，加上今年反聖嬰可能到來的時間接近年底，美國農作物部分已收成，因此乾旱主要影響冬季作物(如冬小麥)和黑海地區、南美洲等地的穀物，影響範圍較往年下降，後續穀物價格的走勢將根據實際的天氣情形而產生變化。