20241016【農產品】天氣溢價消失 CBOT農產品續跌

黃豆 : 巴西CONAB預計該國2024/25黃豆產量為1.6605億公噸，略低於市場預期的1.6624億公噸，而單位產量預估為3508公斤/公頃，略低於市場預期的3537.57公斤/公頃，但種植面積達到4733萬公頃，高於市場預期和去年同期，而美國則是預估2024/25年度美國黃豆單位產量為53.1 蒲式耳，雖然低於9月預期的53.2蒲式耳，但收穫面積不變，整體依然為豐收預期，預估產量為45.82億蒲式耳，略高於市場預期的45.79~45.81億蒲式耳，兩份報告皆顯示，今年乾旱來的較晚，黃豆最重要的生長階段已過，因此近期美國產區大幅攀升的乾旱區域未衝擊黃豆產量，而南美洲則是即時迎來降雨，使穀物生長情形好轉、農民可以順利播種，緩解9月市場對於南美洲乾旱的擔憂，因為乾旱將導致播種面積下降間皆影響產量，兩大產區目前皆呈現豐收預期，因此9月擔憂乾旱的天氣溢價消失，未來隨著美國收穫和南美洲的播種，仍能看到黃豆市場的壓力。

(美國黃豆收成進度為67%，前一週為47%、去年同期為57%、五年平均為51%)

(南美洲迎來降雨，緩解市場對於穀物無法播種的擔憂)

(黃豆日線)

小麥 : 天氣預報顯示，美國南部平原和黑海地區小麥產區都將迎來降雨，有助於冬小麥的播種和生長，美國過去幾週降雨分佈不均，乾燥的天氣造成冬小麥生長的壓力，當地氣象學家也指出未來的降雨將「稍微改善」土壤濕度，而黑海地區大約20%的產區仍然極度乾旱，尤其是烏克蘭東部至俄羅斯西部的產區，俄羅斯為全球小麥最大出口國，由於戰爭緣故導致通膨居高不下，國內糧食價格也不斷上升，目前的食品通膨率也接近10%，因此上週五俄羅斯將小麥出口關稅提高了近40%，以限制小麥出口，跟烏克蘭9月的管控措施一樣，希望將糧食留在國內以抑制通膨，並設定價格下限，俄羅斯多個地區因前幾週的極度乾旱而宣佈進入緊急狀態，該國顧問公司SovEcon報告中也顯示，俄羅斯小麥的播種進度處於10年來的最低水平，主要受到乾旱和寒霜的衝擊，導致農民難以播種，如果出口關稅的維持時間和幅度擴大，那俄羅斯小麥在全球的供給量下降，將衝擊全球小麥市場，且過去五年中有四年，全球小麥消費量已超過產量，小麥也是10月的WASDE月報中，資訊相對悲觀的穀物，美國農業部小幅下調美國產量和期末庫存，同時下調歐洲和俄羅斯的產量預估，但微幅上調烏克蘭的產量預估，而今年南半球主要出口國澳洲，也是持續面對寒霜的衝擊，澳洲小麥產量預計為3200萬噸，雖較去年增加，但較原先預期減少約200-300萬噸，多空資訊夾雜下，市場將持續關注產區天氣前景，最新的天氣預測轉為樂觀，因此造成10/15小麥價格修正，未來價格的上漲一切取決於乾旱的程度。

(小麥日線)

玉米 : 作為南半球第一大出口國，巴西CONAB預計該國2024/25玉米產量為1.1973億公噸，略低於市場預期的1.215億公噸，單位產量預估為5701公斤/公頃，略低於市場預期的5774.83公斤/公頃，種植面積為2100萬公頃，小幅低於市場預期的2116萬公頃，但上升的單位產量抵銷了小幅的面積下降，整體仍為豐收預期，昨日原油期貨大跌，主要受到中東衝突未再升級的影響，回歸今年原油庫存充足、使用量下降的預期，玉米作為生質能源主要原料，近3至4成的玉米用作生產乙醇，因此連帶拖累玉米走勢，加上南美洲對玉米產量樂觀的預期，10/15玉米價格大跌，玉米仍然面對供給充足的庫存和美國的收成壓力，目前美國收成進度約為47%，高於五年平均的39%，隨著美國剛好的乾燥天氣，農民收成進度加速，未來將有更多的玉米銷售至市場，可能持續帶給市場壓力。

(美國玉米收成進度加速，前一週為30%，本週上升至47%)

上週五公佈的10月WASDE報告中也顯示，美國農業部預計玉米產量將達到歷史第二高的收成，每英畝的單位產量達到創紀錄的183.8蒲式耳，遠高於去年的177.3蒲式耳，且收成面積保持不變，總產量預估為3.86億噸，也維持對巴西產量預期的1.27億噸和阿根廷的5100萬噸，理由和黃豆相同，今年乾旱來的較晚且強度較弱，沒有太衝擊美國的玉米生長，加上南美洲10月迎來了關鍵的降雨，而且預報顯示降雨將回會持續並增加土壤溼度，有效改善南美洲穀物的播種進度，同時也下調玉米出口大國烏克蘭的產量預估至2620萬公噸，反映該國的炎熱天氣，確實造成玉米被高溫損壞，目前美國乾燥的天氣有利玉米的收成，由於倉庫庫存仍高，加速的收成進度會使生產商急於出售未定價的玉米，在上漲時會拋售，因此未來玉米的價格走勢會與收成進度有很強的連結性。

(玉米日線)

(投機基金空單基本已回補，空頭回補推升價格的走勢已耗盡)

10/10美國NOAA公佈最新的反聖嬰預測，原本最早的預期為，反聖嬰將在2023/24的聖嬰現象結束後立即出現，但隨著季風來回的減弱，反聖嬰的形成遭到破壞，到來的時間和強度不斷的被下修，維持了更長的中性天氣，整體而言，反聖嬰發生的可能性較上個月的預測再度下降，這意味著即使形成，也將是一個弱的反聖嬰，ONI指數預計最大值在-0.9至-0.5度，帶來的天氣影響可能較低，而如果出現較弱的反聖嬰，可能會像是下圖2016年時的行情，會推升農產品價格，但無法達到2010、2020年強反聖嬰時期，農產品價格大漲的態樣，因為乾旱情形較弱就對產量影響較小，天氣擔憂的溢價不會太多，加上今年反聖嬰可能到來的時間接近年底，美國農作物部分已收成，因此乾旱主要影響冬季作物(如冬小麥)和黑海地區、南美洲等地的穀物，影響範圍較往年下降，後續穀物價格的走勢將根據實際的天氣情形而產生變化。