烏俄戰事持續衝擊小麥及玉米供應、WASDE前瞻下調預期

短線漲多後市場靜待3/10 (01:00) WASDE報告公布

【投資看法】

小麥雖供給面出現缺口，但因短期報價反應過大，不建議追高。

玉米建議拉回後可以尋找做多機會。

黃豆短線的上漲可能已經反應肥料供應預期短缺的擔憂。

【近期事件】

  預告：3/10凌晨1點3月WASDE報告

  歐美可能進一步對俄羅斯採取其他的經濟制裁，持續留意後續俄羅斯方面經濟反擊造成的後續效應。

【農產品】

小麥部分：

小麥價格昨日震盪劇烈，盤中一路跌至跌停。主要因為短期漲幅過大，加上由於烏克蘭與俄羅斯之間的臨時停火協議使得漲勢暫時趨緩。另外在小麥實物國際招標的部份，看到如韓國或是非洲部分的買家對於小麥的報價已經高到暫時不願意買進或是拒絕買進的狀況。這也可能使得小麥短線上將會進入整理。

過去一兩周來小麥價格飆漲，主要是因為烏克蘭與俄羅斯的戰爭，預期未來將使得小麥供給變少，另外在黑海港口無法出口也直接導致短時間內供給量變少，合計烏克蘭與俄羅斯約占全球出口量30%左右。造成短期上的缺口。另外俄羅斯春小麥也將於4~6月播種，預料後續的出口也將受到影響。唯短線小麥價格快速上揚(2月初至今上漲約80%)，已經一定程度反應這樣的缺口效應。因此短線暫時建議觀望，未持有者不建議追價。

玉米部分：

昨日震盪做收，主要是因為市場預期短期供應缺口的部分，巴西將會持續增加出口量(過去一周巴西已經獲得了超過 1960 萬蒲式耳的出口銷售量，相當於巴西 2022 年 2 月的全部玉米出口量)，另外路透社報導，貿易商在巴西南部的巴拉那州，國際買家的出價高於國內終端用戶，主因黑海穀物市場基本上仍處於關閉狀態，因此全球買家爭相尋找替代來源。

並且在天氣狀況上來看，在阿根廷部分，未來預期將會出現更多降雨，有助於解決短期乾旱的壓力，並推測在3月下旬將會雨停，有助於加速阿根廷收成的進度。

但在烏克蘭4~5月份可能無法順利播種下(以及出口問題)，將對市場產生17%左右的供給缺口，以及在2月24日的農業論壇調查，今年美國農民玉米種植面積約會較去年減少180萬英畝下，加上WASDE報告下修三月份全球玉米庫存量，建議拉回後可以尋找做多機會。

黃豆部分：

主要出口國為巴西跟美國合計占84%，目前巴西黃豆已經進入收割期，目前已收穫一半以上 (55%)，市場擔憂美國黃豆播種期可能遇到的肥料供應問題，但短線的上漲可能已經反應此預期的擔憂。畢竟中長線合理的價格水準還是回到供需面的影響，因此在烏俄皆非主要出口國之下，評估短線漲幅已經反應肥料供應的問題，暫時建議中立。但仍需觀察以美國主導的金融戰升級程度後續發展方向對農產品供給面的影響。

肥料部分：

目前全球肥料需求主要由幾種作物驅動，玉米16%、小麥15%、水稻14%、油料種子13%、蔬果類19%、黃豆5%。而化肥主要分成三大類氮肥占56%、磷肥占24%、鉀肥占20%，整體化肥市場主要供應商第一大國是加拿大約占30~35%，其次是俄羅斯12~16%(其中鉀肥占20%)、白俄羅斯(其中鉀肥占17.4%)、第三大美國。目前因為正值巴西玉米播種季節(2~5月)，而巴西占全球玉米出口量的20%，但其巴西有85%的肥料需要由進口滿足，因此是否將影響巴西今年玉米的產量將會是觀察重點，也可能將會進一步推升玉米價格上揚。

3月WASDE前瞻：

機構對WASDE前瞻在黃豆、玉米、小麥部分皆預估庫存量都將減少。

小麥方面：2月份WASDE報告美國小麥庫存量增加54萬噸，而目前市場預估3月份WASDE報告美國小麥庫存量將會減少46.3萬噸左右。全球庫存部分，2月份WASDE報告顯示減少174萬噸，本次市場預估將減少70萬噸，沒有來的較2月份為多。因此在小麥短線漲多之下暫時建議觀望。

玉米方面：2月份WASDE報告美國玉米庫存量持平，而目前市場預估3月份WASDE報告美國玉米庫存量將會減少187萬噸左右。全球庫存部分2月份WASDE報告顯示減少85萬噸，本次市場預估將減少270萬噸，較2月份為多。因此可以留意玉米短線拉回後的切入時機點。

黃豆方面：2月份WASDE報告美國黃豆庫存量減少68萬噸，而目前市場預估3月份WASDE報告美國黃豆庫存量將會減少125萬噸左右。全球庫存部分，2月份WASDE報告顯示減少237萬噸，本次市場預估將減少420萬噸，較2月份為多。但因短線也受到小麥、玉米上揚的帶動推升價格上漲，目前認為對於庫存變化的預期已經反應，暫時建議觀望。