【黃金】

美銀美林4/15發布全球基金經理調查，標題定為悲觀、恐慌 ! 在過去這次調查顯示出第五個最悲觀的財務市場策略師訊號，且在過去 20 年中，衰退預期達到了第四高的水準。經理人現金水準升至4.8%，硬著陸機率飆至49%，做多黃金成為最擁擠的策略，一改過去24個月做多七巨頭的策略。這份調查報告充分展現了目前的市場情緒，若未出現顯著的關稅減免、聯準會的大幅降息、貨經濟數據展現韌性，股市將缺乏上漲動力。4/15美股主要指數漲跌互現，觀望氣氛較濃厚，美元指數一度攀上100關卡又失守，美債殖利率小幅回落，黃金的避險價值持續擴大。

金價在避險情緒及川普關稅談判進展緩慢下持續走高，黃金現貨價再創新高，但要留意紐約期交所黃金庫存近幾日呈現流出，表示黃金需求可能出現放緩跡象，可能是阻礙黃金上漲的因素之一。川普關稅的政策搖擺不定使市場的避險情緒仍存，資金持續流入黃金，外資機構紛紛上調黃金今年目標價。

黃金 紐約期貨 6 月合約 (GCM5) (單位：美元/盎司；2025/6/26 到期)

世界黃金協會 黃金ETF資金淨流量表(週，4/14發表) 

紐約期交所黃金庫存

紐約期交所黃金庫存每日變動量 (近六個月)

【銅】

白宮發言人李威特週二在一份聲明中表示:「現在球在中國手中。中國需要與美國達成協議。我們沒必要與他們達成協議。」川普於聲明中提到:「中國和其他國家沒有什麼區別，只是規模更大，而且中國想要我們擁有的東西，每個國家都想要的東西，我們擁有的東西，美國消費者，或者換句話說，他們需要我們的錢。」中國的態度始終強硬，對於貿易戰將奉陪到底，雙方僵持不下，中國作為銅的最大消費國，銅需求可能受到衝擊。4/16中國國家統計局公布1-3月全國房地產開發投資金額年減9.9%，住宅投資年減9%，顯示中國房市未見好轉跡象，甚至持續惡化，在貿易戰的開打下，中國經濟可能雪上加霜，預期需要更大的刺激政策，大規模的QE是必要的。

根據彭博報導，美國銅行業呼籲川普應限制銅礦石和廢銅的出口，而不是對銅進口加徵關稅以達到推動國內產能成長，雖川普不一定會採納這項建議，但不課徵銅關稅的可能性是存在的，若銅關稅計畫取消，將引發紐約銅價的暴跌，紐約銅及倫敦銅的價差也將迅速收斂。另外，紐約期交所銅庫存攀升至12萬美噸，庫存去化壓力持續增加。

銅 紐約期貨5月合約(HGK5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；5/28到期)

註：COMEX 期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故 Bloomberg 加以 100 之

乘數(即美分/磅)、交易所與看盤軟體加以 10000 之成數以利呈現。

紐約期交所銅庫存

紐約期交所銅庫存每日變動量 (近六個月)

紐約銅與倫敦銅期貨價差

倫敦銅期貨價格走勢圖 (3 個月期貨)