【黃金】

川普近期多次表示正在與中國就貿易問題磋商，但此說法卻遭中國堅決否認。貝森特週日表示，美國正與17個主要貿易夥伴進行談判，其中並未包括中國，而貝森特也不清楚川普是否有與習近平通電話，三方資訊落差也使得中美貿易談判前景撲朔迷離。

川普週日表示其全面關稅措施將有助於降低年收入低於20萬美元的人群的所得稅，但經濟學家對於這一說法並不買單，認為全面關稅措施不會帶來更多收入，只會傷害貿易而造成關稅收入下降。上週五美元指數反彈至接近100點，VIX指數降至24.84，恐慌的情緒進一步緩解導致金價承壓，需留意本週的重要經濟數據與科技巨頭的財測及展望是否出現下修。

黃金 紐約期貨 6 月合約 (GCM5) (單位：美元/盎司；2025/6/26 到期)

CFTC大額交易人投機性部位變化 (週，2025/4/22)

金價與CFTC大額交易人淨持倉變化 (週，2025/4/22)

【銅】

根據上週五上海期交所數據，中國銅庫存單週大減54858噸至116753噸，創下史上最大單週降幅，可能顯示銅的提前消費，需求端的短期強勁提供銅價支撐。另外，中國週日公布第一季工業企業總利潤來到2.6%，較去年同期的-3.5%增加了6.1%，顯示中國工業受AI及刺激政策而出現回溫的跡象。

然而，中美貿易戰的到來使得中美兩國之間貿易大減，航運也並未出現搶運潮，海洋聯盟更宣布，4月底將全面停航開往洛杉磯的三條亞美主幹航線，美西航線運價較去年同期下跌60%，顯示關稅對於貨貿的衝擊十分巨大，銅價高檔震盪。

銅 紐約期貨5月合約(HGK5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；5/28到期)

三大交易所銅庫存(萬公噸)

CFTC大額交易人投機性部位變化 (週，2025/4/22)

銅價與CFTC大額交易人淨持倉變化 (週，2025/4/22)

紐約銅與倫敦銅期貨價差

倫敦銅期貨價格走勢圖 (3 個月期貨)