【黃金】

中國4月黃金進口總量達到127.5公噸較3月飆升73%，創下近11月新高，進口的成長很可能是由於中國人民銀行4月向部分商業銀行分配了新的進口配額，旨在回應貿易戰高峰時期機構投資者和散戶強勁的黃金需求。中國央行對實體黃金流動實施管控，通常僅向部分指定銀行發放進口許可和配額。中國投資者轉向黃金以對沖不斷升級的地緣政治不確定性，儘管5月隨著貿易緊張局勢緩解的希望升溫，金價有所回落，但央行持續購買黃金以分散美元資產配置的舉措預計將支撐金價。

另外中國房市的疲弱也可能為金價帶來利多，因中國投資人保留財富的選擇有限，房市疲弱將導致置產需求持續走弱，而由於黃金的吸引力政在增加，閒置的財富可能轉入黃金，進一步提升黃金的需求

金價週二持續上漲，反映穆迪降評、以色列可能攻打伊朗引發的地緣政治風險升溫、美元指數回貶破100關卡、及兩位金融界大佬Jamie Dimon、Ray Dalio的警告，在美國債務上限問題的發酵下，金價有望挑戰前高。

黃金 紐約期貨 8 月合約 (GCQ5) (單位：美元/盎司；2025/8/27 到期)

中國每月黃金進口總量及價值(進口總量及價值均創下近一年新高) 

【銅】

中國冶煉廠因利潤空間縮小而計劃減產。冶煉廠透過將銅精礦精煉成成品銅來獲取收入。全球銅精礦短缺，加上採礦中斷，加劇了原料競爭。因此，處理和精煉費用在 4 月跌至每噸負37.68美元，這意味著冶煉廠向礦工支付精礦費用，而不是礦工支付精礦提煉費用。許多冶煉廠的營運成本損失但維持生產以抵消固定成本，包括債務償還和勞動費用。為了解決產能過剩的問題，中國政府推出了限制冶煉擴張的措施，將有利於銅價的支撐，銅價的上漲空間可能大於下跌空間。

週二加拿大的艾芬豪礦業公司宣布暫停位於剛果的Kakula礦場的運營，因地震的發生，該礦場為過去十年來少數投入生產的大型銅礦之一，2024年產量達44萬公噸。艾芬豪表示地震活動若減少，礦場即可恢復營運，但花旗分析師指出，話雖如此，但情況可能會更糟，呼籲投資人需等待該公司再次發布最新消息，若停產時間拉長將影響到銅礦的供應，為銅價帶來利多。

籌碼方面，市場大戶多單籌碼連兩週增加，顯示大戶目前較偏多看待銅價，另外週一傳出中國一名交易員在銅期貨上押注鉅額資金看漲。銅價近期持續震盪收斂，方向可能即將出現，在中國限制精煉銅產量下，銅價有較高機率往上走。

銅 紐約期貨7月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；7/29到期)