【黃金】

歐盟委員會週一警告有機會提前啟動對美關稅報復措施。歐盟委員會對美方擴大關稅的舉動(對歐盟課徵50%、上調鋼鋁關稅至50%)表達遺憾，認為此舉破壞解決爭端的努力。歐盟貿易官員將與美國貿易代表週三於巴黎會晤，同時派遣代表團赴華盛頓展開技術層級談判，希望在7月9日的關稅實施期限前尋求解決方案。若談判破裂，歐盟已準備對價值210億歐元的美國商品加徵關稅，另有涵蓋950億歐元產品的追加關稅名單，針對波音、汽車與威士忌等產業，雙方的貿易衝突為貿易戰帶來了新的變數。

儘管美中不久前在日內瓦達成關稅削減協議，圍繞稀土的角力卻再度升溫。美方指控中國違反協議，未放寬稀土出口限制，導致對美出口停滯。順帶一提，中國掌握全球約七成稀土產能，對國防、科技產業至關重要，使中國在談判中占據主導地位。同時，美國也加碼對中國科技業的限制，進一步激化雙方矛盾。美國國防部與產業界警告，若稀土出口遲滯將危及國防與汽車製造等供應鏈，而中國則藉由出口許可制度精準施壓，對自身經濟衝擊有限。雖然美國國防部積極尋求在2027年前建立自主稀土供應鏈，並加強與非中供應國合作，但專家普遍認為短期內難以擺脫對中國的依賴。供應來源分散計畫受限於商業成本、技術瓶頸與時間壓力。此外，中國對軍工用途稀土的精準限制，也讓美方難以有效回應，顯示中方在供應鏈戰爭中具有長期戰略優勢，也讓美國在貿易戰上的籌碼較少，強硬態度將造成更大的傷害。

6/2公布美國ISM製造業PMI，呈現連續4個月萎縮，實際值較前值48.7下降0.2至48.5，同時低於市場預期的反彈至49.5，市場對於貿易戰的擔憂可能使企業的採購、下單等活動轉趨保守，上半年的提前拉貨使得庫存水位較高，下半年部分廠商可能出現旺季不旺的狀況，經濟成長放緩的可能性上升，加上美國與中國、歐盟之間的貿易角力，提升市場不確定性，提供金價支撐。

黃金 紐約期貨 8 月合約 (GCQ5) (單位：美元/盎司；2025/8/27 到期)

SPDR黃金ETF持倉量(持倉量出現回升，提供金價支撐)

【銅】

中國五月財新製造業PMI意外萎縮至48.3，低於預期的50.7及前值，並創下2022年9月以來的最低水平，財新智庫經濟學家指出，製造業受海外需求拖累導致供需下滑，第二季初主要總經指標明顯回落，經濟下行壓力較第一季大，新訂單的下降造成製造業產出的減少，由於中美之間的貿易緊張，導致企業採購力道減弱，與美國ISM製造業PMI相映，顯示貿易戰將首先衝擊到製造業採購，可能進而導致成長的放緩，在貿易環境的不確定性持續下，中國的經濟好轉關鍵仍在房市，且尚未出現復甦的跡象。美國方面，4月營建支出月比下降0.4%，低於預期的增加0.2%，呈現連續第三個月下滑，細項部分民間營建支出月比下滑0.7%、公共部門上升0.4%、聯邦上升2.7%、州及當地上升0.3%，其中民間佔整體營建支出約76%，營建支出的下滑主要來自於民間，為GDP成長帶來壓力。

加拿大艾芬豪礦業位於剛果民主共和國的卡莫阿-卡庫拉綜合體近日因地震導致地下嚴重淹水。該公司表示正在推動重啟部分採礦作業，艾芬豪在聲明中表示，預計西側地下礦將於本月稍後重啟，包含卡庫拉礦東側的復工計畫也將於下周公布，其正努力與紫金礦業及中信金屬合作排除積水。稍稍緩和了市場對於供給大受影響的擔憂。

6/2推升銅價的主要因素來自於川普對於鋼鋁關稅的提升，激起市場對於銅關稅稅率的討論，部分投資人重新為即將到來的銅關稅定價，第二個則是剛果卡庫拉礦場的礦災造成銅礦供給可能受限，再來就是上周智利銅委員會上調2025年銅均價預估及2025年銅供需呈現赤字，種種原因推升了6/2的銅價，在情緒性交易退場後，銅價回歸基本面，今日面臨拉回，但在未來銅供給緊張、新興市場發展基礎建設、新能源發展之下，銅價長期仍能夠樂觀看待。

銅 紐約期貨7月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；7/29到期)