【黃金】

以色列轟炸伊朗，宣布開戰

繼周四美國傳出撤離中東地區大使館非必要人員後，以色列於6/13向伊朗進行轟炸，宣布對伊朗開戰，原油、黃金聞聲上漲，股指聞訊走跌。核武實力方面，以色列既不承認也不否認其擁有核子武器，但ICAN、NTI等反核武機構均推估以色列約有90至400枚核彈頭，且以色列擁有海陸空三位一體的投放能力；伊朗方面，雖期濃縮鈾濃度仍不及90%的核武標準，但其距離核武僅一步之遙，以色列軍方指出伊朗目前擁有製造15枚核彈頭的實力，在此次的行動上也主要針對核設施及軍事目標，若戰爭進一步擴大須留意核武的參與。

美國是否參戰擔憂升溫

川普近日關於伊朗核協議的看法及談話使得市場對於美國是否參戰或協助以色列感到擔憂，目前美國的財政赤字仍高，若參戰將更進一步惡化財政赤字，美國並無餘裕參與，內憂外患夾雜下，情況不容樂觀，美元指數跌破了4/21以來的低點，顯示空方力量主導，黃金等貴金屬吸引力增加。

黃金 紐約期貨 8 月合約 (GCQ5) (單位：美元/盎司；2025/8/27 到期)

全球央行購金量(購金潮持續)

CME FEDWATCH 9月降息機率升高，年內維持兩碼

【銅】

在大規模財政刺激與提前出貨支撐下，中國經濟於2025年上半年展現一定韌性。第二季GDP預估年增約4.8%，但全年成長恐放緩至4.5%，低於官方設定的「5%」目標。儘管中美貿易緊張暫時趨緩，但內需疲弱、消費信心低迷與房地產投資惡化，顯示結構性問題仍未解決。下週一將公布中國5月工業生產、零售銷售與房地產投資等重要經濟數據，目前市場預期大致與前值相符，若結果不如預期，恐進一步打擊市場信心，壓抑銅價。

全球銅市場也正面臨制度性壓力。加拿大泰克資源與日本住友金屬無法就銅加工處理費達成共識，已進入仲裁程序。由於全球冶煉產能擴張、原礦供應緊張，使TC/RC價格跌至歷史低點，甚至出現負值的現象。中國國企冶煉廠在政策與資本優勢下持續擴張，也讓世界各地的民營冶煉廠處於相對劣勢，基準價格的公平性與透明度備受質疑，業界對現行定價機制提出改革呼聲。

綜合中國經濟成長動能放緩與銅加工費定價紛爭來看，銅價短期內面臨回落風險。一方面中國內需復甦乏力恐壓抑對工業金屬的實質需求，另一方面冶煉廠利潤承壓與定價糾紛將限制冶煉端追加採購的意願。此外，下週中國經濟數據若出現惡化，也將加重市場對銅需求前景的疑慮，對銅價形成額外下行壓力。

銅 紐約期貨7月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；7/29到期)