【黃金】

加拿大皇家銀行指出，預期金價將持續盤整至年底，高點上看3496美元，下緣則為3100美元，並且預估本年度全球央行購金量為876噸，雖低於過去三年平均的1000噸，但仍高於長期平均(約500噸)。黃金從傳統避險資產轉向戰略性配置的意味較為濃厚。

美國商務部長Lutnick的公司-Cantor Fitzgerald宣布支持一項價值超11億美元的黃金代幣化的融資計畫，該計畫將黃金與區塊鏈技術結合，讓更多投資人能以數位方式參與黃金投資，盼能提升黃金流動性及可取得性，從而提升需求。

美國近日持續公布對等關稅稅率，並宣布對巴西課徵50%、加拿大35%關稅，進口平均稅率再度提升至15%左右，也加劇了市場對於貿易局勢的緊張，黃金也獲得買盤，雖美元持續反彈，但在去美元化趨勢及年內降息兩碼預期之下，市場持續看空美元，對於黃金等貴金屬較有利。

7/12凌晨兩點將公布美國6月政府預算，市場預估將維持赤字但金額縮小至300億美元，前值則是3160億美元，預估上較為樂觀，若結果優於預期將使金價承壓，反之則支撐金價，短線上的波動值得留意。

黃金 紐約期貨 8 月合約 (GCQ5) (單位：美元/盎司；2025/8/27 到期)

【銅】

中國五礦資源MMG在秘魯的銅礦運輸持續受到非正規礦工的抗議活動影響受限，但礦廠生產仍在持續，但不免使得市場擔憂抗議活動是否進一步擴大並影響到銅礦生產。此前非洲剛果的卡莫阿-卡庫拉礦山已因地震造成地下積水影響產量，增添礦端供應風險，形成對於銅價的支撐。

另外，以目前紐約及倫敦銅的價差(約27%)來看，市場對於川普是否真的課徵50%的看法分歧，以TACO交易的邏輯來看，市場部分認為銅關稅仍有機會維持在25%，符合此前預期。但川普對於課徵的決心始終堅決，從其對關鍵礦產、稀土、鋼鋁等礦產的態度可以得知，我們認為50%的關稅是較有可能的情境，目前的價差也顯然低估，暫不排除價差的再度發散。

銅 紐約期貨9月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；9/26到期)

COMEX與LME銅價差