歐洲擬逐步切割俄原油、利比亞El Feel油田停產，激勵油價上漲。

【投資看法】 短期維持區間震盪。

【近期事件】

4/20    04:30API公布原油庫存及產量

4/20    22:30EIA公布原油庫存及產量

【原油】

    適逢耶穌受難日，上周五歐美原油期貨休市。國際油價今日早盤延續漲勢，原因為週末歐盟委員會主席馮德萊恩表示，對俄制裁將集中在金融和能源領域。歐盟擬議中的第六輪對俄制裁，將主要針對俄最大商業銀行俄聯邦儲蓄銀行，同時將採取漸進性措施切斷歐盟自俄羅斯的油氣進口(壓縮俄羅斯的油氣收入)。俄羅斯副總理Alexander Novak宣稱，如果禁運俄羅斯能源的國家增多，價格可能顯著突破歷史高位。

    利比亞爆發示威，兩處港口被迫暫停裝載石油的作業，日產6.5萬桶原油的El Feel油田停產(根據OPEC月報 3/22該國產量為107.4萬桶)。中國上海力保經濟運轉，發布重點企業復工名單(半導體、汽車製造)，官方將致力維護其穩定生產。我們認為身為全球最大原油進口國-中國的漸漸復工，將會提升對原油的需求。

    面對油價居高不下，導致美國通膨率飆升8.5%創下近41年新高後，美國政府宣布結束長達15個月的租賃禁令，恢復在聯邦土地上進行油氣鑽探開採的租契銷售。同時表示將大幅減少可供租賃的面積，並對石油和天然氣開採商收取更高的特許權使用費。美國內政部宣布，將提供約582平方公里的土地用於石油和天然氣鑽探租賃，與禁令前的審批規模相比，土地面積減少80%。開採公司還將被要求支付開採價值18.75%的特許權使用費，高於此前的12.5%。我們認為中期將有效緩解美國能源價格的相關壓力(未來產能慢慢開出)。

    我們對原油的看法油價短期大概率會震盪箱型整理，但很難過前高(各國想盡辦法打通膨)。我們會持續觀察中國解禁的狀況、中東地緣戰火(穆斯林齋戒月4/1-5/1普遍認為停戰)、俄羅斯的出口量變化的趨勢、歐美對俄原油制裁的力道、伊朗核協議談判進展、對委內瑞拉的制裁、美國頁岩油廠商是否加速增產、OPEC+增產速度、全球油品需求恢復速度、國際對綠能需求的進展、高價的石油產品可能會破壞需求。

    下圖為四月份EIA SETO對於油價的預測

    根據OPEC、EIA、IEA報告指出，全世界石油庫存正處於危險低水平，原油是國防戰略物資，未來有回補庫存需求，可望支撐油價。IEA今年2次集體行動分別是3/1的6270萬桶釋儲和4/1的1.2億桶釋儲(9%的總體緊急儲備)我們認為根據歷史經驗釋放SPR對於油價衝擊為短期事件，2005、2011、2021/11(美5000萬+其他2000萬桶)、2022/3(美3000萬+其他3000萬桶)緊急釋放SPR，油價通常一個季度內會反彈，釋儲並不會改變供需結構，原油是否增產才是關鍵。

    下圖為美國庫存的變化。美國未來6個月會釋放1.8億的SPR。

    Baker Hughes Inc.報告表示，截至4月15日，美國石油與天然氣探勘井數量較前週增加4座至693座，創2020年8月以來的新高。其中，主要用於頁岩油氣開採的水平探勘井數量較前週增加5座至636座。美國石油探勘井數量較前週增加2座至548座(連5週增加)，天然氣探勘井數量較前週增加2座至143座。未來幾個月產能將可望提升。

    根據CFTC 4月12日公布的數據顯示，原油期貨的投機者淨部位為304,778口，相較前一周，淨多單減少1.2%(保守看淡油價)。

    2021俄羅斯原油生產1010萬桶/日，出口原油 佔生產45%(470萬桶/日)。它是世界第三大產油國，僅次於美國和沙烏地阿拉伯，也是僅次於沙烏地阿拉伯(700萬桶/日)的第二大原油出口國。

歐洲為俄羅斯原油主要出口地，佔俄羅斯原油出口49%(約230萬桶/日)，其中德、荷110萬桶/日，中國佔其原油出口1/3(140萬桶/日)，美國佔其原油出口3%(19.9萬桶/日)