天然氣價格回檔

農產品面臨賣壓

【投資看法】

小麥受作物評及影響，若價格維持20日均線及1,100之上可偏多操作。

玉米突破每英斗800美分，若價格維持20日均線及800之上可偏多操作。

美國黃豆種植面積預計將達歷史新高，但4月份WASDE調高美國黃豆出口並持續下修巴西黃豆產量，故建議先採取觀望態度。

【近期事件】

4/21晚上8:30公佈4/8-4/14出口銷售數量、USDA大豆壓榨利潤報告

4/22公佈阿根廷布宜諾斯艾利斯穀物交易所作物報告

4/23凌晨3:30公佈CFTC持倉報告

【農產品】

小麥：

短線利多：作物評級較差&俄烏衝突持續；長線利空：美麥價格過高可能導致需求轉移至他國

昨天美國能源價格大跌，天然氣價格甚至大跌8%以上。儘管昨天美國農業部的作物進展報告指出小麥評級依然低於預期，但仍抵擋不住回調的賣壓。終場小麥價格大跌2.04%至每英斗1,105.75美分，暫時守住1,100大關。

截至4月17日，春小麥種植率較上週增加了2%達到8%，但仍比去年同期低了10%，比五年平均低了1%；良好至優良狀況的冬小麥評級下降了2%回到30%，而去年同期為53%，持續維持自1996年以來同時期最低冬小麥狀況評級。根據上周發佈的最新乾旱監測數據，目前約有69%的美國冬小麥位於乾旱地區。

俄羅斯Sovecon諮詢公司估計，俄羅斯4月份的小麥出口量可達190萬公噸。雖然自2月下旬以來俄烏衝突持續到現在，但小麥的出貨量受到的限制卻不大。路透社表示，新增的俄羅斯出口買家中，土耳其是主要出口地，其次是伊朗和埃及。這點對俄羅斯來說意義重大，因為埃及和土耳其預計將在2021/22年度分別成為世界最大和第四大小麥買家。

美國小麥評級的持續疲軟，某方面來說雖然對美國生產商來說是個好消息，但也可能會讓全球的買家離開昂貴的美國小麥市場，轉移需求至其他產地獲取小麥供應，而最近美元的走強也可能降低美國小麥出口對全球買家的吸引力。

近期短線上價格波動受天然氣價格、作物評級、及俄烏情勢影響較大。雖然因俄烏衝突供給短缺因素造成價格上揚，但許多買家也因為美國小麥價格高漲而降低了購買意願，轉而向印度、澳洲、俄羅斯等地購買，使得4月份WASDE大幅下調全球小麥庫存(其中最主要為印度庫存的下調)但上修美國小麥庫存，因此美國小麥價格要再度過前高的機會應屬有限。短期需持續關注美國小麥產區天氣情況是否持續影響美國小麥評級，而長期下來若俄烏戰事發展趨緩，美國小麥價格將會面臨較多變數，需觀察價格是否能持續站穩20日均線及1,100的關卡。

玉米：

受天然氣下跌影響，玉米也面臨賣壓，收盤下跌0.99%至每英斗799美分，失守800大關。

昨天公佈的作物進展報告顯示，截至4月17日，美國玉米種植面積達4%，比前一周增長2%，但仍落後於去年同期的7%以及五年平均6%。播種進度集中在南部和中部地區，那裡的土壤溫度已經升溫到50-55度的水準，以便玉米充分發芽；而美國玉米的主要產區中西部上游和東部玉米帶的土壤溫度則仍然為35度或更冷，限制了種植活動。

烏克蘭穀物協會日前警告，烏克蘭新一波玉米收成量可能比去年減少40%。世界糧食計劃署駐烏克蘭官員表示，如果烏克蘭的出口市場遲遲無法重新開放，農民的現金流將會產生問題，可能無法負擔收穫成本，更不用說種植明年的作物了。

美國是全球最大玉米出口國，但肥料成本居高不下及玉米帶天氣不佳，導致春季播種延後。

同時，市場對玉米需求正在增加，美國4月對中國的玉米出口，數次出現規模超過100萬公噸的交易。根據最新中國海關的數據顯示，中國年初至3月的玉米進口量已達700萬公噸，比去年同期增長5.5%。

整體而言，市場短線擔憂的情緒還是圍繞在俄烏衝突的發展影響，但以中長線供需的角度來看：(1) 需持續關注烏克蘭玉米的播種與出口情況，烏克蘭去年度玉米出口佔全球13%；(2) 阿根廷乾旱氣候未來可能持續影響產量下修，阿根廷去年度是全球第二大玉米出口國，佔比22%；(3) 預估今年美國農民將增加黃豆並減少玉米種植面積，故依然建議可以尋找做多的機會。

黃豆：

昨日黃豆價格較為穩定，未來幾天中西部的濕冷天氣可能繼續推遲種植進度，收盤僅小跌0.07%至每英斗1,692美分。

美國農業部昨天報告了黃豆種植的第一周進展，由於中西部上游今年春季的寒冷潮濕天氣，截至4月17日的黃豆種植面積僅1%，低於去年同期的3%及五年平均的2%。

與玉米類似，如果本週土壤溫度能夠升溫，中西部上游的種植者可能會在未來一周內快速啟動2022年的種植活動，進展也將與玉米種植面積競爭，特別是最近幾周玉米期貨合約頻繁觸及歷史高點，因此對於玉米和黃豆來說，這將是一個彼此競爭的春季種植季節。

隨著南美黃豆收成進入尾聲，市場也將注意力逐步轉移到美國春季播種前景。美國新豆在4月份開始播種，市場一般預估今年美國農民將增加黃豆播種面積並減少玉米播種面積，這是美國歷史上的第三次，農民種植的黃豆面積超過玉米，也是美國黃豆種植面積的歷史新高。但4月份WASDE報告的結果卻是增加美國黃豆的出口並下調美國黃豆的庫存及巴西的產量，這兩者之間的消長還需要持續觀察，且黃豆面積的影響可能要到5月份WASDE才會公佈，故目前建議先採取觀望態度，並觀察黃豆價格是否能重新站穩1,700。