IMF下修全球經濟成長、短線獲利了結，油價回檔。

【投資看法】 短期維持區間震盪。

【近期事件】

4/20    22:30 EIA公布原油庫存及產量

4/23    01:00 Baker Hughes Inc.報告

【原油】

    國際油價昨日重挫，市場解讀為美元指數創2年來新高、IMF下修全球經濟成長率引發需求擔憂，使原油價格承壓，但我們認為短線漲多獲利了結回檔為主因。

    受俄羅斯和烏克蘭戰爭影響，擾亂國際貿易，造成全球金融市場動盪，IMF將2022年全球經濟成長預測下修0.8%降至3.6%，並就通脹上升發出警告，預計大宗商品2022持續上漲，2023有所放緩。

    OPEC+報告顯示3月份日產量比目標低145萬桶，減產執行率從2月的132%升至3月的157%。由於俄羅斯在西方國家陸續實施制裁後開始減產，俄羅斯3月日產量下降至1001.8萬桶(比OPEC+目標日產量少31.3萬桶)。API週二盤後公布的數據顯示，截至4月15日當週，美國原油庫存-449.6萬桶、庫欣原油庫存+9.3萬桶、汽油庫存+293.3萬桶、蒸餾油庫存-165.2萬桶、原油進口-62.3萬桶。

    目前各國對於俄羅斯原油的態度:法國財長勒梅爾希望在未來幾週就石油禁運說服歐盟、匈牙利外長表示該國不會支持對俄羅斯石油天然氣實施制裁、印度計畫盡可能購買俄羅斯石油，準備採取長期合約以獲得更大折扣、印尼也計畫購買俄羅斯石油。

    我們對原油的看法油價短期大概率會震盪箱型整理，但很難過前高(各國想盡辦法打通膨)。我們會持續觀察中國復工的狀況、中東地緣戰火(穆斯林齋戒月4/1-5/1普遍認為停戰)、俄羅斯的出口量變化的趨勢、歐美對俄原油制裁的力道、伊朗核協議談判進展、對委內瑞拉的制裁、美國頁岩油廠商是否加速增產、OPEC+增產速度、全球油品消費恢復速度、國際對綠能需求的進展、高價的石油產品可能會破壞需求。

 下圖為四月份EIA SETO對於油價的預測

以下為API美國原油庫存變化

    根據OPEC、EIA、IEA報告指出，全世界石油庫存正處於危險低水平(油價有支撐)，原油是國防戰略物資，未來有回補庫存需求，可望支撐油價。我們認為根據歷史經驗釋放SPR對於油價衝擊為短期事件，2005、2011、2021/11(美5000萬+其他2000萬桶)、2022/3(美3000萬+其他3000萬桶)緊急釋放SPR，油價通常一個季度內會反彈，釋儲並不會改變供需結構，原油是否增產才是關鍵。

    IEA今年2次集體行動分別是3/1的6270萬桶釋儲和4/1連同美國總計2.4億桶釋儲，未來6個月總計釋出3億桶(約為166萬桶/日)( IEA總儲備20億桶)，若再考量到美油產量復甦(EIA估計2022Q2 相較Q1多出75萬桶)，供應緩衝總計約 240 萬桶，一定程度彌補IEA估計俄國5月份遭國際制裁、金融貿易因素而損失的300 萬桶原油，短線舒緩原油現貨市場緊俏狀況。

    下圖為美國庫存的變化。美國未來6個月會釋放1.8億的SPR。

    Baker Hughes Inc.報告表示，截至4月15日，美國石油與天然氣探勘井數量較前週增加4座至693座，創2020年8月以來的新高。其中，主要用於頁岩油氣開採的水平探勘井數量較前週增加5座至636座。美國石油探勘井數量較前週增加2座至548座(連5週增加)，天然氣探勘井數量較前週增加2座至143座。未來幾個月產能將可望提升。EIA預計美國頁岩油5月份產量將增加13.2萬桶/日，達到865萬桶/日。

    根據CFTC 4月12日公布的數據顯示，原油期貨的投機者淨部位為304,778口，相較前一周，淨多單減少1.2%(保守看淡油價)。

    2021俄羅斯原油生產1010萬桶/日，出口原油 佔生產45%(470萬桶/日)。它是世界第三大產油國，僅次於美國和沙烏地阿拉伯，也是僅次於沙烏地阿拉伯(700萬桶/日)的第二大原油出口國。

歐洲為俄羅斯原油主要出口地，佔俄羅斯原油出口49%(約230萬桶/日)，其中德、荷110萬桶/日，中國佔其原油出口1/3(140萬桶/日)，美國佔其原油出口3%(19.9萬桶/日)