印度、法國、美國產區天氣不利小麥生長

小麥價格繼續上漲

【投資看法】

印度、法國、美國產區天氣不利小麥生長，觀察價格是否能站穩均線支撐。

玉米中長期基本面利多支持，觀察價格是否能站穩均線支撐。

美國農民因天氣推遲玉米種植增加黃豆種植，若價格無法站上均線支撐則偏空操作。

【近期事件】

5/7凌晨3:30公佈CFTC持倉報告

【農產品】

小麥：

短線利多：產區天氣不佳&作物評級較差；長線利空：美麥價格過高可能導致需求轉移至他國

印度熱浪來襲使得小麥恐減產甚至限制出口的消息繼續刺激了小麥價格，導致七月份小麥期貨再度上漲2.53%至每英斗1,103.75美分，站上支撐均線。

從俄烏衝突到美國的作物品質差，再到法國乾旱加劇、印度熱浪，使得市場有足夠的利多可以支撐價格上漲。

法國方面，在1月1日至5月10日之間，法國的降雨量比過去20年的平均降水量減少約30%。在幾個月的降雨不足之後，法國未來10天乾燥炎熱的天氣將對歐盟最大穀物生產國的糧食作物造成嚴重損害，加劇了對全球供應緊張的擔憂。

印度方面，從歷史上看，印度並不是一個主要的小麥出口國。但在過去幾個月黑海市場關閉之後，印度豐收的小麥供應已經進入世界市場，緩解了市場對潛在小麥短缺的擔憂。德國商業銀行在一份報告中表示，印度提供了全球緊急的小麥需求，以抵消俄烏衝突造成的小麥出口短缺。如果現在從印度出口到全球市場的小麥減少，有可能看到供應再次收緊，正如昨天的價格上漲所反映的那樣。

無論印度決定如何處理其小麥，全球市場在過去24小時內重新引發了對小麥市場供應緊張的擔憂。在本周早些時候觸及三周低點後，小麥價格已回升至一周高點。

美國方面，奧克拉荷馬州是美國第二大糧倉，近來飽受高溫乾旱之苦。雖本周迎來降雨，但專家認為為時已晚。該州小麥委員會表示，目前冬小麥產量僅約去年的一半，且創2014年以來新低，美國收成短缺加劇了全球小麥供應的嚴峻形勢。

聯合國世界糧食計劃署則表示，多達450萬噸穀物被困在烏克蘭港口。烏克蘭總統澤倫斯基還聲稱，俄羅斯瞄準了存放穀物和化肥的農業倉庫。

至於上週的小麥出口數據則相較之下沒什麼亮點，2021/22年度銷量為118,800公噸，2022/23年度銷量為42,400公噸，總銷量為161,200公噸，接近市場預期的低標。

短線價格波動受作物評級及俄烏情勢影響較大。雖然俄烏衝突供給短缺造成價格上揚，但許多買家也因為美國小麥價格高漲而降低了購買意願，轉而向印度、澳洲、俄羅斯等地購買，使得4月份WASDE大幅下調全球小麥庫存(其中最主要為印度庫存的下調)但上修美國小麥庫存，因此美國小麥價格要再度過前高的機會應屬有限。短期需持續關注美國小麥產區天氣情況是否持續影響美國小麥評級，而長期下來若俄烏戰事發展趨緩，美國小麥價格將會面臨較多變數。

玉米：

種植進度的延遲繼續支撐著價格，但出口銷售數據卻缺乏亮點，導致七月份玉米期貨價格昨日僅小漲0.25%至每英斗796.25美分，繼續在均線附近游走。

2021/22年度的銷量較上週下降了10%，為782,500公噸；202/23年度的銷量為737,900公噸，總計1,520,400公噸，為市場預估的中間偏下。

本週播種率為14%，市場預期為16%，去年同期為42%，此前一周為7%，五年均值為33%。就種植進度而言，五月中旬前通常希望看到50%以上的種植率，否則會影響產量。市場正在關注天氣預報，觀察下週可能較熱的天氣是否能讓被水淹沒的田地恢復，加快種植進度。

即使期貨價格低迷，玉米看漲買權仍非常活躍。彭博新聞指出，9月份1,000美分的玉米買權交易量超過14,000口，是現有未平倉口數的兩倍多，說明交易員正在建倉。

目前市場極可能陷入等待新需求消息的模式，直到下周的WASDE報告出爐。5月份WASDE報告將首次發佈2022/23年全球生產及供需預測。在那之前，相較於穀物市場在過去幾個月中經歷的波動而言，可能會較為平靜。

近期市場短線利多刺激較少，且受天氣狀況變化影響大。但以中長線供需的角度來看：(1) 需持續關注烏克蘭玉米的播種與出口情況，烏克蘭去年度玉米出口佔全球13%；(2) 阿根廷乾旱氣候未來可能持續影響產量下修，阿根廷去年度是全球第二大玉米出口國，佔比22%；(3) 預估今年美國農民將增加黃豆並減少玉米種植面積，建議仍可持續偏多操作。

黃豆：

前兩天受惠於油價的帶動，使得黃豆小幅上漲，但在接近均線時遇到獲利了結的賣壓留下長上引線，終場收盤小幅上漲0.35%至每英斗1,646.25美分。

2021/22年度銷量為734,600公噸，2022/23年度銷量為407,000公噸，總計1,141,600公噸，接近市場的平均預測。

本週黃豆播種率為8%，市場預期為8%。去年同期為22%，此前一週為3%，五年均值為13%。玉米種植進度低於預期(預期16%，實際14%)，而黃豆種植進度符合預期(預期8%，實際8%)。從進度緩慢的玉米種植率可知農民現階段的確可能偏向將還沒種植玉米的農地拿來種植黃豆。

美國農業部本週發布了2022年3月的月度黃豆壓榨數據：

①    3月美國黃豆壓榨量為579萬公噸，上月為523萬公噸，去年同期為565萬公噸；

②    3月美國豆油產量為22.8億磅，較上月增長10%，較去年同期增長2%；

③    3月油菜籽壓榨量為163,923公噸，上月為130,398公噸，去年同期為207,096公噸；

④    3月美國菜籽油產量為1.24億磅，較上月增長23%，較去年同期下滑28%。

579萬公噸的壓榨量，是3月份月度壓榨率的歷史新高，超過2020年3月576萬公噸的高點。由於壓榨能力的增加，埃及2022/23年度黃豆進口量可能比去年增長逾10%。儘管俄烏衝突後黃豆價格飆升，但終端使用者對豆油的需求仍然強勁，仍然有機會是黃豆價格的看漲指標。

隨著南美黃豆收成進入尾聲，市場也將注意力逐步轉移到美國春季播種前景。美國新豆在4月份開始播種，市場一般預估今年美國農民將增加黃豆播種面積並減少玉米播種面積，這是美國歷史上的第三次，農民種植的黃豆面積超過玉米，也是美國黃豆種植面積的歷史新高。但4月份WASDE報告的結果卻是增加美國黃豆的出口並下調美國黃豆的庫存及巴西的產量，這兩者之間的消長還需要持續觀察，且黃豆面積的影響可能要到5月份WASDE才會公佈。近期建議保守看待，若價格無法站上均線支撐則偏空操作。