媒體傳OPEC+研議擴大減產，油市跌深反彈

【近期事件】

11/22 05:30 API庫存23:30EIA庫存

11/23 01:00 天然氣庫存

【原油】

週五油價跌深反彈因英國金融時報報導沙特可能進一步減產最高100萬桶/日至2024春季，市場空頭回補推升油價反彈。展望後市全球煉油廠檢修逐步結束，終端需求有望回升，但美國第四季經濟放緩、歐洲中國經濟疲弱以及淨多單持續減少，市場注意力開始從供應趨緊漸轉向到經濟前景放緩的利空以。短期油價於75關卡形成支撐，然反彈空間預計有限，整體走勢仍偏弱。

Baker Hughes Inc.報告表示，截至11月17日，美國石油與天然氣探勘井數量較前週+2至618座(相較於去年同期-164座 )。其中，主要用於頁岩油氣開採的水平探勘井數量較前週+2至553座。美國石油探勘井數量較前週+6至500座，天然氣探勘井數量較前週-4至114座。美國原油生產對油價的回應通常有12個月的落差。油商資本支出預算價73美元。

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產

10月OPEC原油日產量較9月增加18萬至2790萬桶(伊朗317萬桶/日和非洲產量增加)。2023/5 OPEC+決議將減產366萬桶/日協議延長至2023年底。沙特自願額外減產100萬桶至900萬桶/日(2023/7- 12 市場預計可能延到2024年初)。俄2023/8宣布原油出口量削減30萬桶/日延至2023/12月底，預估減產開始執行全球庫存將以減少2mb/d速度直到2023下半年結束。俄2023/4宣布原油產量減產50萬桶/日至2024年底。OPEC今明年閒置產能超過400萬桶/日可緩衝。

2.美國開始回補SPR

美國能源部表示將每個月提出回填SPR的要求，至少直到2024/5。首次請求為2023/12和 2024/1 交付高達 600萬桶石油，2024/1再購置300萬桶(第二次招標)，計劃以每桶 79 美元或以下的價格購買石油。能源部至今已採購480萬桶回補SPR，均價低於73美元。11/14計畫購買120萬桶(77.57美元)

3.中國原油需求復甦

10月份中國原油進口量4897萬噸（1158萬桶/日），較前月增加7.1%，較去年同期(新冠病毒疫情實施封城、停工)增加13.5%，但仍較夏季水準低約 100 萬桶 / 日；1-10月原油進口量年增14.4%至4.73億噸。中國預計未來幾個月會減少原油進口量，並減少精煉石油產品的出口量，這將緩解原油價格，但同時支撐裂解價差。

4.EIA表示美2023/12七大頁岩油產量月減0.1萬桶/日至965.2萬桶/日(連4個月下滑)(8月歷史新高968萬桶/日)。

【影響油價利空因素】

1.美國高利率維持更久時間(2024下半年才有機會降息)。全球石油消費逐漸進入淡季。美10月底汽油消費量較5年平均水平低3%以上(燃油效率提升)。2023/10歐元區綜合PMI下降至 46.5，可能抑制通膨並打壓石油需求。美國ISM 10 月美國製造業活動指數下降至 46.7，為 7 月以來最低水準。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高1320萬桶/日與非OPEC+國家產量加速。

3.中國復甦低迷

中國10月出口額年減6.4%。10月CPI年減0.2%，10 月PPI年減 2.6%。

4.OPEC+10月供給高於預期，出口提升將近50萬桶/日。伊朗10月原油產量340萬桶/日(2019-2022受制裁降34%至200-255萬桶/日 2024預計再成長20萬桶)，創4年半新高，出口約200萬桶/日。11/17俄解除汽油出口禁令。11/17俄原油加工量出口創12週新高555萬桶/日(檢修季後恢復產能)，12月達580萬/日。

5.籌碼較前一周淨多單減少

截至11月14日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週減少8.6%至215,734口，為連續第7週減少。

6. IEA月報表示2024全球油市小幅供過於求。

【美國天然氣】

週五天然氣期貨下跌，原因為庫存報告增幅高於預期，市場擔憂供給過剩，引發賣壓出籠。天氣預報11月晚些時候全國大部分地區氣溫低於正常水平，但12月暖冬天氣預報稍微降低取暖需求預測和產量再創歷史新高104Bcf/d對價格仍有壓力。天然氣價格走勢預計短期區間震盪態勢，短期稍弱。 (EIA預計今年冬天為3.4美元 2024/1可能高過3.6美元)。

截至11月10日當週，美國天然氣日均供應量較前週增加0.9%或1 Bcf/d，天然氣產量較前週增加0.6%或0.6 Bcf/d至105.3 Bcf/d歷史新高。來自加拿大的天然氣淨進口量較前週增加6.5%或0.3 Bcf/d，對墨西哥的管道天然氣出口較前週基本持平。美國液化天然氣出口到港量較前週增加0.3 Bcf/d至14.2 Bcf/d。美國天然氣日消費量較前週增加7.9%(+6.1 Bcf/d)至83.2 Bcf/d。其中發電部門的天然氣日消費量較前週增加3.4%(+1.1 Bcf/d)至32.6 Bcf/d，工業消費量較前週增加1.4%(+0.3 Bcf/d)至23.9 Bcf/d，商業/住宅的天然氣消費量較前週增加21.5%(+4.7 Bcf/d 東北部低溫)至26.7 Bcf/d。

截至10/31，美國工作天然氣總量為3776Bcf。這一總量是第二高的過去五年的季末補充庫存。截至 10 /31總庫存比五年（2018-22 年）10 月底平均高出 5% (178 Bcf)，比去年同期高出 6.8% (239 Bcf)。加氣季節開始時的庫存高於正常水平，導致本加氣季節的天然氣淨注入量與往年相比減少。2023 加氣季開始時，庫存1823 Bcf，這是自 2017 以來的第二高水平，比五年平均值高 19%。估計 2023 補充季（4 / 1 -10 /31）淨注入總量為 1953 Bcf，比五年平均值減少 5% (109 Bcf)，比去年補充季減少 9% (203 Bcf)。儘管美國乾天然氣產量增加，但儲存的天然氣淨注入量較去年同期下降。2023 年補充季節期間美國乾天然氣產量平均增長 3%，達103.8 Bcf/d，而 2022補充季節期間為 100.4 Bcf/d。 2023 補充季節美國天然氣消耗量較去年同期成長3%（2.3 Bcf/d），其中電力部門消耗量增加6%（2.1 Bcf/d），住宅及商業部門綜合消耗量下降2%（0.3 Bcf/ d)。工業需求成長近 1% (0.2 Bcf/d)。天然氣出口也有所增加；LNG出口成長 15%（1.5 Bcf/d），管道出口成長 8%（0.7 Bcf/d）。在補氣季最初幾週的大部分時間裡，儲存天然氣的淨注入量超過了五年平均水平，儲存盈餘從 3/31 的 298 Bcf 增長到截至6/30當週的峰值 370 Bcf。 6/30後連續11週天然氣淨注入量低於五年平均。截至10/6的一周，五年平均水平的盈餘降至 163 Bcf。

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。由於天然氣出口增加，EIA將 2023 第四季價格預測上調至 3.03 美元/MMBtu，不過該機構強調儲存水準仍高於歷史正常水準。 

2.EIA表示美國2023/12七個天然氣產區產量月減299MMcf/d至99.638Bcf/d。

3.11月底天氣較冷

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2023冬季產量為105Bcf/d，上半年102 Bcf/d。

2. 2023/12暖冬

11月 STEO 模型顯示，今年冬季供暖度日數比前 10 年平均水平減少 4%，這將使住宅/商業供暖消耗比五年平均水平減少 2%。預計今年冬天平均會比正常溫暖，但預計2024/1-2會比2023較正常溫暖的1-2月更冷。2023/11較去年同期溫暖，預計488 HDDs(較2022/11減少5% )。2024第一季較2023第一季冷，多4% HDDs。預計今年美國冬天3220 HDDs ，與去年冬天一樣但低於前10年(2013-2022)冬季平均水平4%。

3.美國庫存進入補充庫存季節(4/1-10/31)。庫存仍高於5年平均 增幅高於預期。

截至11月10日當週，美國天然氣庫存+60Bcf高於預期43(2018-2022平均+20Bcf，去年同期+66Bcf)至3833Bcf ，較過去5年的同期平均值3630Bcf增加203Bcf ( +5.6%)，較去年同期3635Bcf增加198Bcf(+5.4%)。在補充季節，平均注入率與五年平均水平低6%。如果在剩餘的時間注入存儲的速度與7.1Bcf/d的五年平均值匹配，則10/31的總庫存將為3778Bcf，比五年平均值3595 高出183Bcf。EIA SETO 11月預計2023/10底庫存3835Bcf(較2018-2022五年水平的同期平均高6%) 。根據機構模型，反映生產強勁和暖冬，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存降至約2000 Bcf，較過去5年的同期平均值高出21%。目前冬初庫存儲存水平約87%以上。

4.以巴衝突(近期降溫) 目前歐洲儲備進度98.69%以及工業活動低迷

歐盟將能源使用量削減15%措施延長到2024。歐洲未來一周天氣溫和，挪威產量充足。11/14雪佛龍表示塔瑪天氣田恢復供應。

5.籌碼淨空單較前一週增加