非農數據不佳長年期債利率大幅走跌

黃金跌深反彈後本周聚焦周五CPI數據

【投資看法】

黃金跌破多方轉折價進入整理

黃豆中期趨勢尚未扭轉

玉米、小麥趨勢偏多

【12/06事件】

農產品出口檢查數據(晚上12點)

12/10美國公佈CPI相關數據(晚上九點半)

重磅預告：12月WASDE報告(12/10凌晨1點)

【農產品】

上周五農產品價格走勢分岐，黃豆受到不知名的訂購訂單加持推升價格走強；玉米則因南美洲降雨變少，展望開始變差，價格有所推升；小麥則出現一些獲利調節賣壓，因為美國小麥進入冬眠，此外，歐盟最大生產國法國小麥播種完成之後，目前進入生長期，現有的環境有利於生長，而俄羅斯迎來降雨，市場也預期2022年小麥前景能有所改善。

黃豆：

美國農業部上周五報告說，在2021/2銷售年度，銷售12.2萬噸黃豆，用於運送到“未知目的地”。根據路透社對分析師的調查，美國農業部預計將2021/22年美國黃豆期末庫存預測從目前估計的3.4億蒲式耳上調至3.52億蒲式耳。

小麥：

美國小麥作物進入休眠狀態，目前小麥種植地區天氣條件仍然乾燥，預計下週降水量很少。此外，損害澳大利亞小麥作物質量的雨水過多可能會影響未來幾週的市場走向。

玉米：

美國乙醇生產商近期強勁的需求是玉米市場潛在的積極因素，其利潤率處於七年來的最高水平。美國農業部 12 月 9 日的下月供需報告預計與上月相比不會出現任何大的變化。美國玉米出口疲軟仍然是市場多頭的擔憂。小麥期貨價格可能需要進一步上漲，玉米期貨才能從目前的水平大幅上漲。如果小麥期貨價格確實見頂（我們認為是這種情況）或即將到來，那麼它的玉米期貨價格可能會低迷。

外圍消息：

Maxar 的高級氣象學家 Aaron Carmichael 在一封電子郵件中表示，本月阿根廷的大部分地區將比往常更溫暖、更乾燥。雖然最近的降雨使阿根廷南部的水分有所改善，但該國大部分地區和巴西南部到本月底的干旱預報肯定會增加對乾旱的擔憂。

巴西氣候學家塞爾索奧利維拉預計巴西南部本月降水量低於平均水平，濕度條件惡化，高溫下黃豆和玉米作物的風險增加。(目前巴西黃豆玉米播種接近結束，生長期最重要的就是雨量)

整體來看，小麥方面要專注競爭對手狀況，目前需求很強，而競爭國的前景似乎有所改善；玉米方面，南美洲前景展望好，但現在生長條件開始轉差，反而有利於基期偏低的玉米，因此近期的焦點應會放在玉米，而非小麥身上。玉米具有補漲空間，而小麥預期高檔整理為主。

玉米：

小麥：

【貴金屬黃金】

美國債券利率大幅度走跌，激勵黃金價格走強反彈。美國公佈11月非農新增就業數據只有增加21萬人，低於市場預期的增加57.3萬人，爆冷門大幅下滑，導致長債利率走跌，10年期公債殖利率大跌10.5個基點至1.342%，創9月22日以來新低；30年期公債殖利率下跌9.3個基點至1.675%，創1月4日以來新低。對聯準會(Fed)利率政策較為敏感的美國2年期公債殖利率下跌2.8個基點至0.589%，上週總計上揚7.1個基點。

本周將公布CPI相關數據，由於油價大幅回檔，CPI數據將會回落，至於扣除能源的核心CPI則將維持高檔，尤其本月份的數據年增率基期比上個月更低，因此核心CPI數據仍有機會創高，黃金短線可能還會維持偏強走勢。反之，若CPI數據沒有繼續創高，而接下來聯準會將宣布加速縮減購債、升息展望，黃金將繼續走跌。

就走勢來看，美元上周沒有收上96.2的轉折價，本周可能會開始拉回(需密切觀察)，黃金可能會延續反彈，而繼續上漲衝上96.5以上則化解疑慮，但重點還是在周五的數據公布。整體來看，雖然日KD指標很低檔，但在縮減購債預期、升息預期增強之下，美元維持看漲，黃金很難有所表現。