美元走高，油價震盪走低

【近期事件】

01/04 05:30 API庫存 23:30 天然氣庫存

01/05 00:00 EIA庫存

【原油】

週二油價因紅海局勢升溫(伊朗軍艦進入、馬士基宣布暫停行駛紅海48小時)早盤開高走高逾2%，然而市場下修降息碼數預期及美元100關卡有守連彈3天，使得油價開高走低，市場解讀紅海衝突並未造成原油供給中斷。WTI價格於75面臨明顯阻力，以技術線型來看MA 50跌破MA 200死亡交叉，油價依然承壓。油價整體疲弱主因為全球需求增長放緩及Non OPEC產量創高。然而，即將進入2024第一季OPEC+減產將部份消除供應過剩的疑慮以及聯準會2024預計降息3碼，多少也能支撐油價。油價預計低檔震盪偏弱。

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產

11月OPEC原油日產量較10月月減9萬至2781萬桶。OPEC+11/30會後表示多個OPEC+國家宣布額外自願減產，與2023/6原定的2024生產配額相比，合計將減產達220萬桶/日。減產將從2024/1/1-3/31。宣布額外自願減產：沙特（100萬桶/日）、俄羅斯也自願減產50萬桶/日。沙特10月產量較9月898萬桶減少至894萬桶/日。

2.美國開始回補SPR

美國能源部2024/1再購置300萬桶(第二次招標)，計劃以每桶 79 美元或以下的價格購買石油。2024/2計畫購買300萬桶。12/1美購買2773萬桶SPR(均價79.1美元)。12/27購買 300 萬桶石油，3月交付。

3.中東地緣政治風險近期升溫

4.籌碼較前一周淨多單偏多

截至12月26日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加9%至199,284口，創下5週以來的新高。

【影響油價利空因素】

1.美國第四季經濟放緩，就業消費降溫。歐洲經濟疲弱。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高1320萬桶/日與非OPEC+國家產量加速。

3.中國復甦低迷以及通縮。

4.沙特10月原油出口量較9月月增9.6%至630萬桶/日。伊朗10月原油產量340萬桶/日(2019-2022受制裁降34%至200-255萬桶/日 2024/3預計再成長至400萬桶)，出口約200萬桶/日。11/17俄解除汽油出口禁令。11/17俄原油加工量出口創12週新高555萬桶/日(檢修季後恢復產能)，12月達580萬/日。委內瑞拉產量85萬桶/日。俄10月產量月增2.7萬桶至966萬桶/日(僅比2月少29萬桶/日 2月是自願減產的基準水平)。利比亞計畫2024年底原油出口上調至110萬桶/日。尼日利亞計畫2024產量提升到200萬桶/日。

5. IEA表示即使OPEC+延長減產協議，2024全球油市仍小幅供過於求。OPEC+2024Q1閒置產能超過600萬桶/日可緩衝。

【美國天然氣】

週二天然氣反映1月轉冷的天氣將能提升取暖需求。由於美產量歷史新高105.2Bcf/d及初冬庫存水位高，可能多少限制漲幅，不過2024/1天氣有機會開始轉冷(取暖需求將增加但低於季節性正常水準)，對於價格仍有些正面助益，預計低檔震盪偏多。

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。

2.2024/1月天氣轉冷

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2023/11美國月度乾天然氣產量創歷史新高104.9Bcf/d。2023前11 個月的成長率為3.3% (3.3 Bcf/d)。2024 年美國乾天然氣總產量將持續增加，較2023年增1.2%。

2. 2023/12暖冬取暖需求相對疲軟

今年冬季供暖度日數比前 10 年平均水平減少 4%，這將使住宅/商業供暖消耗比五年平均水平減少 2%。預計今年冬天平均會比正常溫暖，但預計2024/1-2會比2023較正常溫暖的1-2月更冷。2024第一季較2023第一季冷，多4% HDDs。預計今年美國冬天3220 HDDs ，與去年冬天一樣但低於前10年(2013-2022)冬季平均水平4%。

3.美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)。初冬庫存水位高

截至12月22日當週，美國天然氣庫存-87Bcf稍高於預期 (2018-2022平均-123Bcf，去年同期冬季風暴-195Bcf)至3490Bcf ，較過去5年的同期平均值3174Bcf增加316Bcf(+10%)，較去年同期3142Bcf增加348Bcf(+11.1%)。2023/10底庫存3776Bcf(較2018-2022五年水平的同期平均高6%) 。根據機構模型，反映生產強勁和暖冬，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存超過2000 Bcf，較過去5年的同期平均值高出22%。

4.目前歐洲儲備進度98.69%以及工業活動低迷。2023/12/19紅海航運危機，但美國宣佈建立國際海軍部隊保護通過紅海的航運後，歐洲天然氣價格走勢疲弱。