EIA原油產品油庫存減少，油價震盪走低

【近期事件】

01/10 23:30 EIA庫存

01/11 23:30天然氣庫存

02/01 OPEC+會議

【原油】

週三油市震盪走低，原因為EIA週報表示原油產品油庫存增加，引發市場對於需求疲軟的疑慮。雖然沙特2月下調向所有地區的原油官方售價，但報導指出以色列軍方預計對哈馬斯的戰爭將持續到 2024 年底，中東地緣風險升溫仍能帶給價格底部的支撐力道。WTI價格於75面臨明顯阻力，以技術線型來看MA 50跌破MA 200死亡交叉，油價承壓。油價整體疲弱主因為全球需求增長放緩及Non OPEC產量創高。然而，即將進入2024第一季OPEC+減產以及中東地緣政治風險反覆多少也能提供油價下檔支撐。油價預計低檔震盪。

中東地緣政治風險升溫，將刺激美國原油需求，有助於縮小 WTI 原油和 Brent 原油之間的價差，且可能讓美國出口量打破紀錄。

EIA數據顯示截至1月10日當週，美國商業原油庫存+130萬桶高於預期(月初出口慣例性下降現象)至4.324億桶 (與過去5年的同期平均值低2%)、戰略原油儲備庫存+60萬桶至3.55億桶、庫欣原油庫存-50萬桶至3420萬桶、汽油庫存+800萬高於預期至2.45億桶(較過去5年的同期平均值高1%)、蒸餾油庫存+650萬桶至1.324億桶 (較過去5年的同期平均值減少4%)。整體庫存(排除SPR)淨增加950萬桶。隨著煉油廠展開維護工作，未來幾周的煉油活動將大幅下降，因此石油庫存的增長將放緩。

美國原油產量持平至1320萬桶/日 (較去年同期+100萬桶/日)、原油產品消費量+54.7萬桶至1960.5萬桶/日、汽油消費量+37.1萬桶至832.5萬桶/日，原油以及油品的日均出口量-230.3萬桶至956萬桶、原油進口(排除SPR)-65.4萬桶至624.1萬桶/日、原油出口-197萬桶至332.2萬桶/日、原油淨進口+131.6萬至291.9萬桶/日、煉油廠原油加工量-16.1萬桶至1651.8萬桶/日、煉油廠產能利用率-0.6%至92.9% (東海岸88.2% 墨西哥灣沿岸94.5% )、汽油產量+90.1萬桶至965.6萬桶/日、蒸餾油產量-6.4萬桶至516.7萬桶/日、石化產品淨進口+15.7萬桶至-432.2萬桶/日、石化產品出口-33.3萬桶至623.8萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價較不利。

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產

11月OPEC原油日產量較10月月減9萬至2781萬桶。OPEC+11/30會後表示多個OPEC+國家宣布額外自願減產，與2023/6原定的2024生產配額相比，合計將減產達220萬桶/日。減產將從2024/1/1-3/31。宣布額外自願減產：沙特（100萬桶/日）、俄羅斯也自願減產50萬桶/日。沙特10月產量較9月898萬桶減少至894萬桶/日。

2.美國開始回補SPR

2024/1/3購買 300 萬桶石油，4月交付。

3.中東地緣政治風險升溫 以哈戰爭將持續到2024年底

4.利比亞Sharara油田暫時關閉(產量自120 萬桶降至98.1萬桶/日。)

【影響油價利空因素】

1.美國第四季經濟放緩，就業消費降溫。歐洲經濟疲弱。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高1320萬桶/日與非OPEC+國家產量加速。

3.中國復甦低迷以及通縮。

4.伊朗10月原油產量340萬桶/日(2019-2022受制裁降34%至200-255萬桶/日 2024/3預計再成長至400萬桶)。俄石油產品出口4週平均量創2023/4以來最高。委內瑞拉產量85萬桶/日。OPEC 成員國 12 月產量增加至2788 萬桶/日(年減100萬桶)，較 11 月增加 7 萬桶 / 日，其中伊拉克、奈及利亞和安哥拉的增產抵消了沙烏地阿拉伯和 OPEC + 其他成員國的減產。

5.IEA表示即使OPEC+延長減產協議，2024全球油市仍小幅供過於求。OPEC+2024Q1閒置產能超過600萬桶/日可緩衝。

6.籌碼較前一周淨多單減少

截至12月26日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加9%至199,284口，創下5週以來的新高。

7.沙特調降2024/2交付亞洲的阿拉伯輕質原油等各級原油售價，對杜拜/阿曼原油均價的溢價額將較1月下滑2美元至1.5美元/桶，創27個月以來新低。

【美國天然氣】

週三天然氣結束連續漲勢，獲利了結賣壓出籠，市場也看到1月下旬氣溫可能回溫的預測。未來兩週冬季風暴將影響美國中部大部分地區，增加天然氣的供暖需求，且令核心天然氣生產地區潛在供應凍結的風險，預計價格開始震盪，投資人需留意美國天然氣產量歷史新高105.2Bcf/d及初冬庫存水位高，適時獲利了結，拉回再進場。

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。

2.2024/1天氣轉冷

3.淨空單較前一週減少

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2023/11美國月度乾天然氣產量創歷史新高104.9Bcf/d。2023前11 個月的成長率為3.3% (3.3 Bcf/d)。2024 年美國乾天然氣總產量將持續增加，較2023年增1.2%。

2. 2023/12暖冬取暖需求相對疲軟

今年冬季供暖度日數比前 10 年平均水平減少 4%，這將使住宅/商業供暖消耗比五年平均水平減少 2%。預計今年冬天平均會比正常溫暖，但預計2024/1-2會比2023較正常溫暖的1-2月更冷。2024第一季較2023第一季冷，多4% HDDs。預計今年美國冬天3220 HDDs ，與去年冬天一樣但低於前10年(2013-2022)冬季平均水平4%。

3.美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)。初冬庫存水位高

截至12月29日當週，美國天然氣庫存-14Bcf低於預期 (2018-2022平均-97Bcf，去年同期冬季風暴-219Bcf)至3476Bcf ，較過去5年的同期平均值3077Bcf增加399Bcf(+13%)，較去年同期2923Bcf增加553Bcf(+18.9%)。根據機構模型，反映生產強勁和暖冬，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存超過2000 Bcf，較過去5年的同期平均值高出22%。