中東衝突升溫，油價震盪走高

【近期事件】

02/01 OPEC+會議

【原油】

週四油市小幅走高，原因為由於伊朗在阿曼灣扣押一艘油輪以及美英對胡賽空襲(歐盟考慮在紅海展開軍事行動)，使得中東地緣政治風險升溫。WTI價格於75面臨明顯阻力，以技術線型來看MA 50跌破MA 200死亡交叉，油價承壓。油價整體疲弱主因為全球需求增長放緩及Non OPEC產量創高。然而，即將進入2024第一季OPEC+減產以及中東地緣政治風險反覆多少也能提供油價下檔支撐(70關卡)。油價短期因中東區域衝突升溫預計有短線表現空間。

中東地緣政治風險升溫，將刺激美國原油需求，有助於縮小 WTI 原油和 Brent 原油之間的價差，且可能讓美國出口量打破紀錄。

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產

11月OPEC原油日產量較10月月減9萬至2781萬桶。OPEC+11/30會後表示多個OPEC+國家宣布額外自願減產，與2023/6原定的2024生產配額相比，合計將減產達220萬桶/日。減產將從2024/1/1-3/31。宣布額外自願減產：沙特（100萬桶/日）、俄羅斯也自願減產50萬桶/日。沙特10月產量較9月898萬桶減少至894萬桶/日。

2.美國開始回補SPR

2024/1/3購買 300 萬桶石油，4月交付。

3.中東地緣政治風險升溫 以哈戰爭將持續到2024年底

4.利比亞Sharara油田暫時關閉(產量自120 萬桶降至98.1萬桶/日。)

【影響油價利空因素】

1.美國第四季經濟放緩，就業消費降溫。歐洲經濟疲弱。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高1320萬桶/日與非OPEC+國家產量加速。

3.中國復甦低迷以及通縮。

4.伊朗10月原油產量340萬桶/日(2019-2022受制裁降34%至200-255萬桶/日 2024/3預計再成長至400萬桶)。俄石油產品出口4週平均量創2023/4以來最高。委內瑞拉產量85萬桶/日。OPEC 成員國 12 月產量增加至2788 萬桶/日(年減100萬桶)，較 11 月增加 7 萬桶 / 日，其中伊拉克、奈及利亞和安哥拉的增產抵消了沙烏地阿拉伯和 OPEC + 其他成員國的減產。

5.IEA表示即使OPEC+延長減產協議，2024全球油市仍小幅供過於求。OPEC+2024Q1閒置產能超過600萬桶/日可緩衝。

6.籌碼較前一周淨多單減少

截至12月26日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加9%至199,284口，創下5週以來的新高。

7.沙特調降2024/2交付亞洲的阿拉伯輕質原油等各級原油售價，對杜拜/阿曼原油均價的溢價額將較1月下滑2美元至1.5美元/桶，創27個月以來新低。

【美國天然氣】

週四天然氣上漲，反映庫存報告減幅優於預期以及近期冬季風暴將影響美國中部大部分地區，增加天然氣的供暖需求，且令核心天然氣生產地區潛在供應凍結的風險，預計價格進入高檔震盪，投資人需留意美國天然氣產量歷史新高105.2Bcf/d及初冬庫存水位高以及天氣變化，適時獲利了結，拉回再進場。

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。

2.2024/1天氣轉冷

3.淨空單較前一週減少

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2023/11美國月度乾天然氣產量創歷史新高104.9Bcf/d。2023前11 個月的成長率為3.3% (3.3 Bcf/d)。2024 年美國乾天然氣總產量將持續增加，較2023年增1.2%。

2. 2023/12暖冬取暖需求相對疲軟

今年冬季供暖度日數比前 10 年平均水平減少 4%，這將使住宅/商業供暖消耗比五年平均水平減少 2%。預計今年冬天平均會比正常溫暖，但預計2024/1-2會比2023較正常溫暖的1-2月更冷。2024第一季較2023第一季冷，多4% HDDs。預計今年美國冬天3220 HDDs ，與去年冬天一樣但低於前10年(2013-2022)冬季平均水平4%。

美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)。初冬庫存水位高

截至1月5日當週，美國天然氣庫存-140Bcf高於預期 (2018-2022平均-89Bcf，去年同期冬季風暴-23Bcf)至3336Bcf ，較過去5年的同期平均值2988Bcf增加348Bcf(+11.6%)，較去年同期2900Bcf增加436Bcf(+15%)。根據機構模型，反映生產強勁和暖冬，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存1981 Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出348Bcf。