地緣風險升溫，油價震盪轉強

【近期事件】

01/24 05:30 API庫存23:30 EIA原油庫存

01/25 23:30 EIA天然氣庫存

02/01 OPEC+會議

【原油】

週一油市震盪走高，反映美國經濟軟著陸、美國嚴寒原油產量下降、烏克蘭無人機襲擊了聖彼得堡Ust-Luga(出口135萬桶/日的原油)。WTI價格於75面臨明顯阻力，以技術線型來看MA 50跌破MA 200死亡交叉，油價承壓。油價整體疲弱主因為全球需求增長放緩及Non OPEC產量創高(上檔空間有限)。然而，即將進入2024第一季OPEC+減產(落實程度須觀察)以及中東地緣政治風險反覆多少也能提供油價下檔支撐(70關卡)。油價預計低檔震盪。

中東地緣政治風險升溫，將刺激美國原油需求，有助於縮小 WTI 原油和 Brent 原油之間的價差，且可能讓美國出口量打破紀錄。

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產

11月OPEC原油日產量較10月月減9萬至2781萬桶。OPEC+11/30會後表示多個OPEC+國家宣布額外自願減產，與2023/6原定的2024生產配額相比，合計將減產達220萬桶/日。減產將從2024/1/1-3/31。

2.美國開始回補SPR 2024/1/20購買 320 萬桶石油。

3.中東地緣政治風險升溫 (暫時不影響流量)

4.美國因嚴寒部分地區產量下降(北達科他州下降35-40萬桶/日 墨西哥灣15%產能被關閉)。

【影響油價利空因素】

1.美國第四季經濟放緩，就業消費降溫。歐洲經濟疲弱。2024原油需求增速放緩。衡量製造業活動的紐約州商業狀況指數暴跌至-43.7。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高1320萬桶/日與 NON OPEC+國家產量加速。

3.中國復甦低迷以及通縮。

4.IEA表示即使OPEC+延長減產協議，2024全球油市仍小幅供過於求。OPEC+2024Q1閒置產能超過600萬桶/日可緩衝。

5.籌碼較前一周淨多單減少

截至1月16日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週減少4.5%至162,034口。

【美國天然氣】

週一天然氣續跌，即使即將來的庫存報告預計減幅高於五年平均但市場看到1/22-2月初天氣回溫高於正常平均，產量預計回升，取暖需求將走低，價格走勢疲弱。投資人需留意初冬庫存水位高以及1月最後一週回溫的天氣預測。

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。

2.本周天氣寒冷 取暖需求增加 產量下降

3.淨空單較前一週減少

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2023/11美國月度乾天然氣產量創歷史新高104.9Bcf/d。2023前11 個月的成長率為3.3% (3.3 Bcf/d)。2024 年美國乾天然氣總產量將持續增加，較2023年增1.2%。

2.美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)。初冬庫存水位高

截至1月12日當週，美國天然氣庫存-154Bcf低於預期 (2018-2022平均-126Bcf，去年同期冬季風暴-68Bcf)至3182Bcf ，較過去5年的同期平均值2862Bcf增加320Bcf(+11.2%)，較去年同期2832Bcf增加350Bcf(+12.4%)。根據機構模型，反映生產強勁和暖冬，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存1953 Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出320Bcf。