EIA公布原油庫存大減，帶動油價上揚

【近期事件】

01/25 23:30 EIA天然氣庫存

02/01 OPEC+會議

【原油】

週三油市走升，原因為中國計畫2月降準0.5%救市(約1兆rmb)、美國因嚴寒造成原油產量下降、EIA公布原油庫存大減，帶動WTI價格緩緩站上75關卡。油價整體疲弱主因為全球需求增長放緩及Non OPEC產量創高(上檔空間有限)。然而，即將進入2024第一季OPEC+減產(落實程度須觀察)以及中東地緣政治風險反覆多少也能提供油價下檔支撐(70關卡)以及中國就市。油價短期呈現震盪向上態勢。

EIA數據顯示截至1月19日當週，美國商業原油庫存-920萬桶高於預期至4.207億桶 (與過去5年的同期平均值低5%)、戰略原油儲備庫存+90萬桶至3.565億桶、庫欣原油庫存-200萬桶至3010萬桶、汽油庫存+490萬高於預期至2.53億桶(較過去5年的同期平均值高1%)、蒸餾油庫存-140萬桶至1.333億桶 (較過去5年的同期平均值減少4%)。整體庫存(排除SPR)淨減少2230萬桶。

美國原油產量-100至1230萬桶/日(嚴寒) (較去年同期+110萬桶/日)、原油產品消費量-31.2萬桶至1955.6萬桶/日、汽油消費量-38.8萬桶至788萬桶/日，原油以及油品的日均出口量-64.9萬桶至1076.3萬桶、原油進口(排除SPR)-184萬桶至558萬桶/日、原油出口-59.5萬桶至443.4萬桶/日、原油淨進口-124.5萬至114.6萬桶/日、煉油廠原油加工量-137.6萬桶至1527.6萬桶/日、煉油廠產能利用率-7.1%至85.5% (東海岸90.1% 墨西哥灣沿岸83.8% )、汽油產量-104萬桶至832.5萬桶/日、蒸餾油產量-40.2萬桶至450萬桶/日、石化產品淨進口-29.5萬桶至-470.8萬桶/日、石化產品出口-5.4萬桶至632.9萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價較不利。

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產

11月OPEC原油日產量較10月月減9萬至2781萬桶。OPEC+減產將從2024/1/1-3/31，與2023/6原定的2024生產配額相比，合計將減產達220萬桶/日。

2.美國開始回補SPR 2024/1/20購買 320 萬桶石油。

3.中東地緣政治風險升溫 (暫時不影響流量)

4.美國因嚴寒部分地區產量下降(北達科他州下降17-22萬桶/日 慢慢回穩)。

【影響油價利空因素】

1.美國第四季經濟放緩，就業消費降溫。歐洲經濟疲弱。2024原油需求增速放緩。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高1320萬桶/日與 NON OPEC+國家產量加速。

3.中國復甦低迷以及通縮。

4.IEA表示即使OPEC+延長減產協議，2024全球油市仍小幅供過於求。OPEC+2024Q1閒置產能超過600萬桶/日可緩衝。

5.籌碼較前一周淨多單減少

截至1月16日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週減少4.5%至162,034口。

【美國天然氣】

週三天然氣上漲恢復失土(連2日上漲)，反映即將來的庫存報告預計減幅高於五年平均以及2/3-5天氣預測美國西部寒冷。價格短期呈跌深反彈態勢。

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。

2.淨空單較前一週減少

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2023/11美國月度乾天然氣產量創歷史新高104.9Bcf/d。2023前11 個月的成長率為3.3% (3.3 Bcf/d)。2024 年美國乾天然氣總產量將持續增加，較2023年增1.2%。

2.美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)。初冬庫存水位高

截至1月12日當週，美國天然氣庫存-154Bcf低於預期 (2018-2022平均-126Bcf，去年同期冬季風暴-68Bcf)至3182Bcf ，較過去5年的同期平均值2862Bcf增加320Bcf(+11.2%)，較去年同期2832Bcf增加350Bcf(+12.4%)。根據機構模型，反映生產強勁和暖冬，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存1953 Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出320Bcf。