中東風險反覆，帶動油價上揚

【近期事件】

02/01 OPEC+會議

【原油】

週五油市走升，原因為中國計畫降準刺激經濟、美國2023第四季季增年率3.3%高於預期、美國因嚴寒造成原油產量下降、原油庫存大減以及中東地緣風險反覆(英國郵輪遭胡賽組織襲擊)，帶動油價創兩個月新高。油價整體疲弱主因為全球需求增長放緩(美國汽油需求疲弱)及Non OPEC產量創高(年線壓力仍大)。然而，即將進入2024第一季OPEC+減產(落實程度須觀察)以及中東地緣政治風險反覆多少也能提供油價下檔支撐(70關卡)以及中國救市。油價呈現短線走強態勢。

目前逆價差，代表投資者擔憂供應短缺。

Baker Hughes Inc.報告表示，截至1月26日，美國石油與天然氣探勘井數量較前週+1至621座 (相較於去年同期-150座 )。其中，主要用於頁岩油氣開採的水平探勘井數量較前週-1至559座。美國石油探勘井數量較前週+2至499座，天然氣探勘井數量較前週-1至119座。美國原油生產對油價的回應通常有12個月的落差。油商資本支出預算價73美元。探勘活動的增減會反映未來的石油產量，通常有3-6個月的落差。

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產

11月OPEC原油日產量較10月月減9萬至2781萬桶。OPEC+減產將從2024/1/1-3/31，與2023/6原定的2024生產配額相比，合計將減產達220萬桶/日。

2.美國開始回補SPR 2024/1/20購買 320 萬桶石油。

3.中東地緣政治風險升溫 (暫時不影響流量)

4.美國因嚴寒部分地區產量下降(北達科他州下降25-30萬桶/日 慢慢回穩)。

【影響油價利空因素】

1.美國汽油需求不佳。歐洲經濟疲弱。2024原油需求增速放緩。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高與 NON OPEC+國家產量加速。

3.中國復甦低迷以及通縮。

4.IEA表示即使OPEC+延長減產協議，2024全球油市仍小幅供過於求。OPEC+2024Q1閒置產能超過600萬桶/日可緩衝。

5.籌碼較前一周淨多單減少

截至1月23日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加13.6%至184,018口。

【美國天然氣】

週五天然氣價格反彈至2.712美元，原因為市場看到2/3-5天氣預測美國西部寒冷，然而其他地區較正常溫暖。價格短期預計橫盤震盪。

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。2024/1/27自由港將關閉一個工廠，持續約一個月。美國暫停新的LNG出口項目的決定(審查環境和經濟影響)。

2.淨空單較前一週減少

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2023/11美國月度乾天然氣產量創歷史新高104.9Bcf/d。2023前11 個月的成長率為3.3% (3.3 Bcf/d)。2024 年美國乾天然氣總產量將持續增加，較2023年增1.2%。

2.美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)。產量因嚴寒較歷史高點低2Bcf/d。

截至1月19日當週，美國天然氣庫存-326Bcf(創歷史第三高單週減幅)稍高於預期 (2018-2022平均-148Bcf，去年同期冬季風暴-86Bcf)至2856Bcf ，較過去5年的同期平均值2714Bcf增加142Bcf(+5.2%)，較去年同期2746Bcf增加110Bcf(+4%)。根據機構模型，庫存提取率若與五年均值15Bcf/d相比，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存1775Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出142Bcf。