中國房產危機，油市回吐昨日部分漲幅

【原油】

週一回吐近期部份漲幅，原因為中國房市危機猶存(恆大集團停牌)以及市場預估OPEC+1月出口量持平(減產力道不如預期)，油價在年線附近獲利了結賣壓出籠。近期上漲原因為美國2023Q4季增年率3.3%高於預期、美國因嚴寒造成原油庫存大減以及中東地緣風險反覆(英國郵輪遭胡賽組織襲擊)，帶動油價創波段新高。油價上方空間不大，主因為今年需求增速放緩(美國汽油需求疲弱)及Non OPEC產量創高。然而，即將進入2024第一季OPEC+減產(落實程度須觀察)和中東地緣政治風險反覆以及中國救市美國寒冬產量少也能提供油價下檔支撐。油價短線預計年線附近震盪。

目前逆價差，代表投資者擔憂供應短缺

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產

OPEC+減產將從2024/1/1-3/31，與2023/6原定的2024生產配額相比，合計將減產達220萬桶/日。然而1月總出口量保持不變。

2.美國開始回補SPR 2024/1/29購買 310 萬桶石油。

3.中東地緣政治風險升溫 (暫時不影響流量)

4.中國計劃2月降準0.5%。

5.美國可能恢復對委內瑞拉石油制裁(當地選舉阻止反對派參選)

【影響油價利空因素】

1.美國汽油需求不佳。歐洲經濟疲弱。2024原油需求增速放緩。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高與 NON OPEC+國家產量加速。

3.中國復甦低迷以及通縮。

4.IEA表示即使OPEC+延長減產協議，2024全球油市仍小幅供過於求。OPEC+2024Q1閒置產能超過600萬桶/日可緩衝。

5.籌碼較前一周淨多單減少

截至1月23日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加13.6%至184,018口。

【美國天然氣】

週一天然氣價格下跌至2.49美元，原因為市場看到2/8-13天氣預測美國東部溫暖及產量回升。

【影響天然氣價格利多因素】

1.NG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。2024/1/27自由港將關閉一個工廠，持續約一個月。美國暫停新的LNG出口項目的決定(審查環境和經濟影響)。

2.淨空單較前一週增加

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2023/11美國月度乾天然氣產量創歷史新高104.9Bcf/d。2023前11 個月的成長率為3.3% (3.3 Bcf/d)。2024 年美國乾天然氣總產量將持續增加，較2023年增1.2%。

2.美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)。產量因嚴寒較歷史高點低2Bcf/d。

截至1月19日當週，美國天然氣庫存-326Bcf(創歷史第三高單週減幅)稍高於預期 (2018-2022平均-148Bcf，去年同期冬季風暴-86Bcf)至2856Bcf ，較過去5年的同期平均值2714Bcf增加142Bcf(+5.2%)，較去年同期2746Bcf增加110Bcf(+4%)。根據機構模型，庫存提取率若與五年均值15Bcf/d相比，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存1775Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出142Bcf。