IMF上調全球經濟成長預測，油市震盪走高

【近期事件】

02/01 OPEC+會議

【原油】

週二收復前一日部分跌幅，原因為IMF上調全球經濟增長預測、中東地緣危機猶存以及沙特阿美宣布停止此前擴大產能的計畫。油價上方空間不大，主因為今年需求增速放緩(美國汽油需求疲弱)及Non OPEC產量創高。然而，即將進入2024第一季OPEC+減產(落實程度須觀察)和中東地緣政治風險反覆以及中國救市也能提供油價下檔支撐。油價短線預計年線附近震盪偏強。

目前逆價差，有利油價。

API盤後公布的數據顯示，截至1月26日當週，美國原油庫存-249.3萬桶(前期-667.4萬桶)、庫欣原油庫存-199.5萬桶(前期-203.1萬)、汽油庫存+58.4萬桶(前期+718.3萬桶)、蒸餾油庫存-21.3萬桶(前期-24.5萬桶)，我們認為數據對於油價有利。

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產

OPEC+減產將從2024/1/1-3/31，與2023/6原定的2024生產配額相比，合計將減產達220萬桶/日。然而1月總出口量保持不變。沙特政府下令產能維持在1200萬桶/日(此前原計畫擴張到1300萬桶)

2.美國開始回補SPR 2024/1/31購買 300 萬桶石油，6月交付。

3.中東地緣政治風險升溫 (暫時不影響流量)

4.中國計劃2月降準0.5%。

5.美國決定不續簽第44號通用許可證(2024/4/18到期) 對委內瑞拉部分能源制裁重啟(當地選舉阻止反對派參選)

6.歐美PMI回升

1月歐元區製造PMI 初值46.6創9個月新高。1月美國綜合PMI 52.3創去年6月以來新高。

7.籌碼較前一周淨多單增加

截至1月23日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加13.6%至184,018口。

【影響油價利空因素】

1.美國汽油需求不佳。2024原油需求增速放緩。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高與 NON OPEC+國家產量加速。

3.中國復甦低迷以及通縮。

4.IEA表示即使OPEC+延長減產協議，2024全球油市仍小幅供過於求。OPEC+2024Q1閒置產能超過600萬桶/日可緩衝。

【美國天然氣】

週二天然氣3月合約價2.077美元，原因為市場看到2/8-13天氣預測美國東部溫暖，整體天氣溫暖，基本面不佳，不過價格過低或有反彈。

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。2024/1/27自由港將關閉一個工廠，持續約一個月。美國暫停新的LNG出口項目的決定(審查環境和經濟影響)。

2.淨空單較前一週增加

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2023/11美國月度乾天然氣產量創歷史新高104.9Bcf/d。2023前11 個月的成長率為3.3% (3.3 Bcf/d)。2024 年美國乾天然氣總產量將持續增加，較2023年增1.2%。

2.美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)。產量因嚴寒較歷史高點低2Bcf/d。

截至1月19日當週，美國天然氣庫存-326Bcf(創歷史第三高單週減幅)稍高於預期 (2018-2022平均-148Bcf，去年同期冬季風暴-86Bcf)至2856Bcf ，較過去5年的同期平均值2714Bcf增加142Bcf(+5.2%)，較去年同期2746Bcf增加110Bcf(+4%)。根據機構模型，庫存提取率若與五年均值15Bcf/d相比，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存1775Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出142Bcf。