傳出以哈協商停火，油市跳水

【原油】

週四油價跳水，原因為阿拉伯半島電視台報導以哈可能達成停火協議，市場直覺反應先殺再說(地緣風險降溫)。油價年線有壓，主因為今年需求增速放緩(美國汽油需求疲弱)及Non OPEC產量創高。然而，即將進入2024第一季OPEC+減產(落實程度須觀察)和中東地緣政治風險反覆以及IMF上調經濟成長率應能提供油價下檔支撐(先看季線有否支撐)。

逆價差收斂

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產

OPEC+減產將從2024/1/1-3/31，與2023/6原定的2024生產配額相比，合計將減產達220萬桶/日。然而1月總出口量保持不變。沙特政府下令產能維持在1200萬桶/日(此前原計畫擴張到1300萬桶)，引發市場對於需求前景擔憂。OPEC 1月產量月減49萬至2657萬桶/日。，

2.美國開始回補SPR 2024/1/31購買 300 萬桶石油，6月交付。

3..中國計劃2月降準0.5%。

4.歐美PMI回升

【影響油價利空因素】

1.美國汽油需求不佳。2024原油需求增速放緩。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高與 NON OPEC+國家產量加速。

3.中國復甦低迷以及通縮。中國恆大集團遭清算。

4.IEA表示即使OPEC+延長減產協議，2024全球油市仍小幅供過於求。OPEC+2024Q1閒置產能超過600萬桶/日可緩衝。

【美國天然氣】

週四天然氣價格回落至2.05美元，原因為庫存報告減幅符合預期但近期氣候回暖不利需求且油價回檔。天然氣價格目前雖處於超賣水平，但要持續上漲還是得靠寒冷天氣預測的幫忙。

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。2024/1/27自由港將關閉一個工廠，持續約一個月。美國暫停新的LNG出口項目的決定(審查環境和經濟影響)。

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2023/11美國月度乾天然氣產量創歷史新高104.9Bcf/d。2023前11 個月的成長率為3.3% (3.3 Bcf/d)。2024 年美國乾天然氣總產量將持續增加，較2023年增1.2%。

2.美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)。產量因嚴寒較歷史高點105.8低2.7Bcf/d。

截至1月26日當週，美國天然氣庫存-197Bcf稍高於預期 (2018-2022平均-185Bcf，去年同期-141Bcf)至2659Bcf ，較過去5年的同期平均值2529Bcf增加130Bcf(+5.1%)，較去年同期2605Bcf增加54Bcf(+2.1%)。根據機構模型，庫存提取率若與五年均值13.8Bcf/d相比，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存1763Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出130Bcf。