EIA原油庫存增加，油價小跌

【原油】

週四油價小幅回落，原因為EIA公布原油庫存增加及2月OPEC產量+9萬桶至2642萬桶/日(利比亞恢復)。盡管IEA月報下修今年全球石油需求增幅及美降息預期延至8月，然中東風險依舊緊張(停火協議仍在進行)以及OPEC+減產考慮延至2024Q2(3月初決定)，有助價格。油價短期雖仍處在75-80區間，但不排稍微突破80的可能性。油價大漲機率不大，主因為今年全球原油需求增速放緩及Non OPEC產量創高。然而，2024第一季OPEC+減產和中東地緣政治風險反覆以及夏季將來臨使得下方支撐越墊越高，油價將延續區間震盪75-80

。

期貨逆價差稍微擴大

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產

OPEC+減產將從2024/1/1-3/31，與2023/6原定的2024生產配額相比，合計將減產達220萬桶/日。然而1月總出口量保持不變。沙特政府下令產能維持在1200萬桶/日(此前原計畫擴張到1300萬桶)，引發市場對於需求前景擔憂。OPEC 1月產量月減49萬至2657萬桶/日。俄1月出口-30.7萬桶/日。

2.美國開始回補SPR 2024/2/27購買 300 萬桶石油。

3.美國經濟穩健

4.中東地緣風險緊張

5.截至2月20日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加12%至191,901口，創下3週以來的新高。

6.夏季將來臨 汽油需求轉強

【影響油價利空因素】

1.2024全球原油需求增速放緩(IEA下調至122萬桶/日)。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高與 NON OPEC+國家產量加速。

3.中國復甦低迷以及通縮。

4.OPEC備用產能500萬桶/日 IEA表示2024供過於求

【美國天然氣】

週四天然氣稍微收斂前日漲幅至1.86美元，近期跌深反彈為有產量下滑跡象以及美國中部區域冬末的冷氣流來襲。整體基本面不佳:天氣溫和需求平淡迎接淡季、庫存壓力大以及籌碼偏空。雖然廠商減產保價(觀察是否有其他家跟進)，使得天然氣跌深反彈，但漲勢若要連續還是得靠寒冷天氣預測的幫忙。

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。2024/1/27自由港將關閉一個工廠，持續約一個月。美國暫停新的LNG出口項目的決定(審查環境和經濟影響)。今明兩年LNG出口預估將分別年增4%（0.5 Bcf/d）與17%（2.1 Bcf/d）。

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2023/12美國月度乾天然氣產量創歷史新高105.5Bcf/d。2024 美國乾天然氣總產量將持續增加，較2023年增1.2%。2024/2/26 產量102.5Bcf/d。

2.美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)。

截至2月23日當週，美國天然氣庫存-96Bcf高於預期 (2018-2022平均-143Bcf，去年同期-79Bcf)至2374Bcf ，較過去5年的同期平均值1876Bcf增加498Bcf(+26.5%)，較去年同期2126Bcf增加248Bcf(+11.7%)。根據機構模型，庫存提取率若與五年均值6.6Bcf/d相比，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存2131Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出498Bcf。

3.籌碼偏空

4.天氣溫和 需求平淡 將進入淡季