【數據公布】

台灣時間 5/11 00:00 美國農業部將公佈5月 WASDE 月報

【農產品】

黃豆 : 9日CBOT黃豆期貨熱門合約(7月)下跌 1.57% 至 1208.50美分。

小麥 : 9日CBOT小麥期貨熱門合約(7月)上升 0.55% 至 637.50美分。

玉米 : 9日CBOT玉米期貨熱門合約(7月)下跌 0.44% 至 456.50美分。

可可 : 9日 ICE 紐約可可期貨熱門合約(7月)上漲 0.71% 至8695美分。

黃豆：觀望WASDE月報，南美洲的預期調整較大

今晚凌晨美國農業部將公佈5月WASDE月報，此次重點在南美洲產出預期的調整，目前市場分析預測南美洲黃豆和玉米的全年產量都有下修，而黃豆漲至今年高點後，技術性買盤逢高出貨，5/9黃豆價格持續回落，今年的WASDE月報公布前農產品通常都有較多的獲利了結。

美國農業部的展望報告顯示，未來10年，美國、巴西和阿根廷仍為未來全球最重要的黃豆出口國，預計10年後，三大國家的出口量將佔全球黃豆出口的90%。近期巴西惡劣的天氣使市場擔憂農作物的收成，巴西最南部的南里奧格蘭德州從上週開始迎來大雨，造成洪水氾濫，而3-5月為黃豆和玉米的收成階段，交易商指出大約25% 的農作物仍然在田裡，大雨將導致收成和品質下滑，影響今年整體預估的黃豆產量。過一週美國中西部的黃豆產區多雨，不利於農民執行春播，這幾天才迎來放緩，在美國產區多雨和洪水擾亂南美洲黃豆收成的兩大因素下，過去一週黃豆價格保持堅挺態勢，加上5/9公佈的美國黃豆出口銷售數據，2023/24年淨銷量為42.9萬公噸，較前一週成長4%、較前4週平均成長21%，符合預期值之內，也為黃豆帶來了部分支撐，維持偏多立場。

巴西南部的黃豆產區，未來7天仍然保持大雨

小麥：俄羅斯寒霜擔憂，3個主要產糧區進入緊急狀態，小麥上揚

俄羅斯3個主要產糧區宣布進入緊急狀態，原因為5月的寒霜對農作物造成了嚴重的損壞，一些農作物可能需要重新種植，俄羅斯為全球最大小麥出口國，近期45%的地區過於乾燥，機構也陸續下調俄羅斯小麥的產出預估，該產區州長也表示今年的產量會比去年少很多，此消息也使小麥價格保持堅挺，5/9小麥價格向上挑戰後留長上影線。

(小麥產區)

(降雨不足)

玉米：觀望WASDE報告，預期下修南美產出預期

市場關注南美洲的供應情形，全球第三大玉米出口國阿根廷正面臨蟲害的侵襲，可能會影響產量和作物預期，也是近期玉米價格主要上漲的因素，今年阿根廷原本預計的產量為5650萬公噸，而因為蟲害當地已持續下調至4650萬公噸，並宣稱這是「前所未有的破壞」，今天凌晨的WASDE月報分析師預期美國也將下調對於南美洲的產出預測，在月報公布前市場保持觀望，5/9玉米價格小幅下跌0.44%。

可可 : 未平倉合約大幅下降，可可價格持續上沖下洗

紐約可可期貨未平倉合約持續下降，期貨交易缺乏流動性，市場無法達成一致共識，導致可可期貨價格本週持續上沖下洗，交易商承諾(COT)報告顯示，截至4/30當週，可可期貨的多頭合約降至3年多來的最低水平，而空頭部位則降至7年多來的最低水平。由於供給嚴重不足，貿易商擔心期貨合約產生違約交割，促使交易商紛紛平倉，更傾向於現貨市場上付款和簽約，已確保可可的供應，全球可可價格今年飆漲，在4/19創下歷史新高後價格開始回落，不斷上漲的可可價格導致合約保證金也持續上調，維持可可期貨部位的成本上升，可可保證金過去一年已上漲近10倍，投機性的買盤也紛紛退出市場，市場追價意願降低，降低期貨合約的流動性。

(年初可可期貨未平倉合約量)

(目前未平倉合約大降)

下圖為一週以來可可合約價格的變化，紫色線為4/19可可最高價位時，各月份可可期貨合約報價，藍色線為今日各月份可可期貨報價，可以明顯看出市場已轉換對於高價可可的共識，大幅下修對於近/遠月可可期貨的價位。

但從供需面來看，需求似乎保持強勁，4月公佈的全球可可研磨數據，原先市場預估歐洲2024第一季可可研磨量年減3-6%，亞洲地區下降8%，但數據顯示，歐洲的研磨量僅減少2.2%、亞洲僅下降0.2%，超乎市場預期。市場認為需求尚未被高價可可破壞。全球最大巧克力製造商百樂嘉利寶公佈的銷售報告也顯示，截至2/29的6個月內，公司的銷量增長了0.7%，公司財務主管表示，即使價格上漲對短期需求造成影響，但他看到市場對於可可需求依然呈現積極態勢。

象牙海岸、迦納政府4月調升了跟可可農場購買的交貨價格約50-58%，希望抑制走私情形，因為走私會導致價格持續飆升，但提升後的交貨價約2500美元，還是和期貨價格差異過大，且迦納可可種植者協會表示這價格是在汙辱辛苦的可可農民，以1萬美元的可可為例，農民實際拿到約670美金，但迦納可可委員會拿到約7800美金。且政府本意為希望農民不要囤貨，但在供給不足的情形下，影響也有限，不會農民不走私，供給就能完全改善。全球第五大可可生產國奈及利亞現在也受到極端天氣的影響，正面臨洪水的侵襲，下修了今年可可產出的預期，從28-30萬噸調整成22.5萬噸，此一消息也是可可價格上升的推手。

市場持續關注西非可可中期產量(4-9月)，象牙海岸對於中期產量預估為40萬噸，比去年同期的60萬噸減少33%。迦納全年產量預估為42萬噸，為該國最初預測產量的一半，也是22年來的最低水平。西非雨季從4月到11月中旬，但農民表示 : 「現在天氣非常炎熱，雨水也不夠充足，可可豆子會很小，而且品質很差。」因此整體悲觀看待可可中期產量，如果中期產季的產量不足，導致西非可可國無法成功交付，將影響信譽問題，也將持續惡化可可供應。

今年象牙海岸和加納可可產出嚴重赤字，象牙海岸數據顯示，截至10/01-5/05，象牙海岸農民向港口輸送了137萬公噸的可可，比去年同期下降30%，象牙海岸監管機構表示，全年產量將減少21.5%，總產量約為175萬公噸，國際可可組織於2/29的預測2023/24全球可可缺口為37.4萬噸。

過去一年，西非遭到蟲害、乾旱、作物疾病等因素，嚴重打擊可可生長環境，且西非的可可樹老化情形嚴重，並長期沒有使用較佳的肥料和種植新的可可樹，可可樹幾乎為西元2000年前種植的老樹，導致抵抗力和產量不佳，且種植新的可可樹需要約4年的時間，造成可可供給出現問題且沒有能立即解決的方法，但市場對高價可可的共識遭到破壞，雖然供給嚴重不足下有利價格，但未來的可可合約可能無法順利交貨且保證金昂貴降低流動性下，大幅降低市場持有可可合約的意願。