【原油】

週二油市續跌，原因為OPEC月報維持需求增速不變以及美4月PPI高於預期。近期油價疲弱原因為高利率維持更久、今年全球原油需求增速稍放緩及Non OPEC產量創高、中東風險降溫、美經濟開始走緩，然OPEC+減產至2024Q2、地緣風險猶存以及夏季旺季來臨，仍是支撐價格因素。目前油市風險偏好不佳，弱勢震盪。重點數據為這周三CPI以及6/1的OPEC會議。

期貨逆價差稍微縮小

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產       

2024/3/4OPEC+決議減產延至Q2(名義減產220萬桶/日)，自2022以來OPEC+承諾減產586萬桶/日(佔全球需求5.7%)。俄宣布Q2漸進式擴大減產及放寬出口限制，6月擴大減產47.1萬桶/日以達成6月底之前實現900萬桶/日的目標。4月OPEC+產量月減21萬至4104萬桶/日。

2.美國汽車協會表示5月陣亡將士紀念日假期，離家超過50英里的旅遊人數預估將年增4.1%達到4,380萬人，逼近2000年同期創新高的4400萬人水平。開車出遊人數預估將年增4%至3840萬人，將創下自2000以來的同期新高。

3.中國4月進口成長8.4%高於預期。

【影響油價利空因素】

1.IEA下調2024需求增幅10萬桶至120萬桶/日，2025增幅放緩至110萬桶/日。2024全球石油產量預估將年增77萬桶/日至1.029億桶/日。2025全球石油產量預估將年增160萬桶/日，達到創新高的1.045億桶/日，OPEC+以外的產油預估將年增140萬桶/日，主要受到美國產量增長的帶動，OPEC+的產油也預估將年增22萬桶/日。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高與 NON OPEC+產量2025增加160萬桶/日。2025OPEC閒置產能409萬桶/日。

3.中東地緣風險降溫

4.美國4月勞動力市場降溫、5月密西根大學消費者信心指數初值為67.4低於預期和前值，創下6個月來的新低。

5.淨多單減少

截至5月7日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週減少19%至215,444口，創下11週以來的新低。

【美國天然氣】

週二天然氣遭部分獲利了結，交易者衡量出口尚未全面復甦。近期上漲原因為產量減少至97bcf/d及5月底美國南部炎熱及庫存壓力緩解。天然氣價格要有波段漲幅要看減產執行力以及夏季的空調需求。目前震盪拉回偏多。

【影響天然氣價格利多因素】

1.廠商陸續減產，目前產量98Bcf/d。

美國天然氣業者生產成本US$2.2-2.3/MMBtu，現金成本US$1.8-1.9/MMBtu，代表氣價再度下跌空間不大。Range Resources計畫今年產量穩定成長。

2.美LNG出口逐漸恢復。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。今明兩年LNG出口預估將分別年增4%（0.5 Bcf/d）與17%（2.1 Bcf/d）。東南亞熱浪提升對LNG需求。

3.炎熱夏季來臨 空調需求增加

4.美產量在高檔但稍微放緩。2024/5 EIA月報報告預估2024年美國天然氣產量將年減1%，2025年產量則預估將年增2%，達到創紀錄的1,050億立方英尺/日。2024/6 美國主要地區的產量較5月月減330mmcf/d至99.2bcf/d。

【影響天然氣價格利空因素】

美國庫存進入補庫存季節(4/1-10/31)。整體壓力仍大，不過壓力逐漸緩減。

截至5月3日當週，美國天然氣庫存+79Bcf稍高於預期77(2018-2022平均81Bcf，去年同期71Bcf)至2563Bcf ，較過去5年的同期平均值1923Bcf增加640Bcf(+33.3%)，較去年同期2119Bcf增加444Bcf(+21%)。根據機構模型，庫存提取率若與五年均值0.7Bcf/d相比，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存2302Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出669Bcf。

籌碼偏空