【黃金】

週一，美國市場因陣亡將士紀念日而休市一天，英國市場因春季銀行假日也休市一日，兩大市場都休市下，市場流動性受影響，電子盤交易參考性質大於實質，周二恢復交易後的價格與成交量才是重點。金價上週三、四連兩日大跌，主要是受到1. 聯準會官員們談話與FOMC會議紀要都偏向鷹派，2. 系列經濟數據優於預期，降息預期受挫。

不過，過往金價的三大利多因子：(a). 聯準會寬鬆(降息/QE)、(b). 金融危機(如矽谷銀行倒閉事件)及 (c). 地緣政治衝突(如俄烏戰爭、以哈衝突)，此三大因子並不能解釋金價為何屢創歷史新高，並且呈現易跌難漲的現象；對於這個問題，重申5/22群益早安中的「黃金不能說的秘密」：(i). 美國沉重、瀕臨失控的財政赤字，(ii). 聯準會的貨幣政策反覆、存有政策失誤的風險，(iii). 美國在地緣政治上的力不從心 – 俄烏戰爭快停了、以哈衝突停不了、對中制裁效益明顯遞減、疑美論/去美元聲音四起，(iv). 年底的美國總統大選，川普重新執政的機率高。前述四項，對金價都有隱含性的支撐力道；或許，以非主流的四大不能說的秘密搭配傳統的金價三大利多因子，更能去解釋、掌握金價後市。

【銅】

銅價同樣受到周一美國、英國兩大市場休市的影響，同樣要等待週二恢復交易後的價格與成交量。針對銅價近期最熱門的話題：銅期貨的空頭擠壓，稍作介紹：銅價大約從三月份傳出中國銅冶煉廠因加工費過低而減產，而後智利、巴西、剛果(金)、讚比亞多國的礦場出現各式意外、衝擊銅礦供應，而美國又對俄羅斯銅、鋁、鎳祭出新制裁，俄羅斯上述三項礦產品無法成為歐美交易所可供交易的庫存，不久之後，約於5月中旬，就開始紐約銅期貨出現空頭擠壓(空頭擠壓，可用股市軋空去理解，只是除了放空/傳統的空頭之外，期貨還有價差交易或其他策略會使用作空策略)，而有關於空頭擠壓/軋空，空方不回補，價格就會一直漲，價格一直漲，就會產生不同市場間的套利空間。不過，目前針對不同市場的套利空間，紐約與倫敦兩市場間期貨的價差已經大幅下滑，雖然還有殘存價差，但其吸引力已大幅下滑；另外，從紐約銅期貨有效合約的未平倉量(OI)已經見到有所回落，雖然不是大幅回落，但的確開始漸少，空方似乎開始回補。因此，期銅價格可能暫時不會如之前班強勁，而是在一個相對大的區間內橫向震盪，消化OI，等待未平倉量降到相對低的水位才會再有表現。